公司理财试题.docVIP

四）计算分析题 、MC公司2002年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本为4000万元（面值1元，4000万股）；资本公积为2000万元；其余为留存收益。2002年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元的资金，有以下两个筹资方案可供选择。方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8%。预计2002年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为33%。要求：（1）计算增发股票方案的下列指标：①2002年增发普通股股份数；②2002年全年债券利息。（2）计算增发公司债券方案下的2002年全年债券利息。（3）计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。（2002年）[答案]（1）增发股票方案下：1、2002年增发股份数=1000/5=20002、2002年全年债券利息＝1000*8％＝80万元（2）增发公司债券方案下：2002年全年债券利息=2000×8%=160万元[（EBIT-80）×（1-33%）]/4000+200=[（EBIT-160）×（1-33%）]/4000[解析]EBIT=1760万元因为预计2002年实现的息税前利润2000万元＞每股利润无差别点的息税前利润1760万元，2、已知某公司当前资金结构如下： 因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。要求：(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。(2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。(3)如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。(4)如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。(5)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。（2003年）【答案及解析】（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润:（EBIT-1000×8%）×（1-33%）/（4500+1000）=[EBIT-（1000×8%+2500×10%）]×（1-33%）/4500解之得:EBIT=1455(万元)或:甲方案年利息=1000×8%=80(万元)乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330(万元)（EBIT-80）×（1-33%）/（4500+1000）=（EBIT-330）×（1-33%）/4500EBIT=1455(万元)（2）乙方案财务杠杆系数=1455/1455-（1000×8%+2500×10%）=1455/（1455-330）=1.29（3）因为:预计息税前利润=200万元EBIT=1455万元所以:应采用甲方案(或增发普通股)。（4）因为:预计息税前利润=1600万元EBIT=1455万元所以:应采用乙方案(或发行公司债券)。（5）每股利润增长率=1.29×10%=12.9% 3、已知：某公司2003年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股(每股面值1元)，公司债券2000万元(按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期)。资本公积4000万元，其余均为留存收益。2004年1月1日，该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000万元。现在有A、B两个筹资方案可供选择。A方案为：发行普通股，预计每股发行价格为5元；B方案为：按面值发行票面年利率为8%的公司债券(每年年末付息)。假定该建设项目投产后，2004年度公司可实现息税前利润4000万元。公司适用的所得税税率为33%。要求：(1)计算A方案的下列指标：①增发普通股的股份数。②2004年公司的全年债券利息。(2)计算B方案下2004年公司的全年债券利息。(3)①计算A、B两方案的每股利润无差别点。②为该公司做出筹资决策。（2004年）【答案及解析】（1）A方案：①增发普通股的股份数=2000/5=400万股②2004年公司的全年债券利息=2000×8%=160万元（2）B方案：2004年公司的全年债券利息=2000×8%+2000×8%=320万元（3）①计算A、B两方案的每股利润无差别点：(EBIT-2000×8%-2000×8%)(1-33%)/8000=(EBIT-2000×8%)(1-33%)/(8000+400