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Multinational Finance Multinational Finance Multinational Finance Multinational Finance 第五章 外汇期权 * Multinational Finance * 外汇期权与外汇远期和期货一起，构成外汇市场主要的金融衍生产品，是当前全球外汇交易市场中发展最为迅速的金融工具之一，不仅可以规避外汇交易风险，还可以作为一种投机手段。 第五章 外汇期权 一、外汇期权市场 二、外汇期权交易的损益分析 三、期权价值和影响期权价格的基本因素 * Multinational Finance * 第一节 外汇期权市场 一、基本概念 二、外汇期权市场 三、外汇期权的作用 * Multinational Finance * 外汇期权的概念 * Multinational Finance * 外汇期权：期权持有者享有在未来的某一时间以约定的价格买进或卖出一定数量外汇的权利。 1、基本构成要素： 到期日 执行价格 期权合约规模 标的资产 期权费 2、分类 * Multinational Finance * 外汇期权市场 * Multinational Finance * 柜台交易（OTC）市场：场外市场 1、提供大多数主要国家货币的期权 2、考虑商业客户的具体需要，有不同的金额、执行价格和到期日 3、交易的期权以美式外汇期权为主 交易所交易市场：通过票据交易所进行清算，买方没有必要直接同卖方交易 费城股票交易所是交易所交易期权的创始者 外汇期权的作用 * Multinational Finance * 1、在降低由于汇率不利波动引起的外汇风险的同时，从有利的汇率变化中获利 2、锁定完成日不确定的外汇交易的最大成本或最小收益 3、对持有的外国有价证券进行套期保值 4、从对外商业和投资活动中获得潜在的额外收益 第二节 外汇期权交易的损益分析 一、看涨期权的买方 二、看涨期权的卖方 三、看跌期权的买方 四、看跌期权的卖方 * Multinational Finance * 看涨期权的买方 假定一美国进口商3个月后须付62.5万欧元，购买了10份每份价值为62500欧元的3个月到期的欧式看涨期权合约，执行汇率为1.2578美元/欧元，期权费为每欧元0.002美元。 * Multinational Finance * 2500 1250 -1250 -2500 收益 损失 有限损失 无限收益 OTM ATM ITM 1.2538 1.2558 1.2578 1.2598 1.2618 1.2638 执行汇率 看涨期权买方损益 盈亏平衡点 到期日欧元的美元价格 看涨期权的卖方 * Multinational Finance * 2500 1250 -1250 -2500 收益 损失 有限收益 无限损失 OTM ATM ITM 1.2538 1.2558 1.2578 1.2598 1.2618 1.2638 执行汇率 看涨期权卖方损益 盈亏平衡点 看涨期权买方收益=即期汇率-(执行汇率+期权费) 看跌期权买方收益=期权费-(即期汇率-执行汇率) 到期日欧元的美元价格 看跌期权的买方 假定一套期保值者在交易所购买了价值为62.5万欧元的3个月到期的看跌期权合约，执行汇率为1.2578美元/欧元，期权费为每欧元0.002美元。 * Multinational Finance * 看涨期权买方损益 2500 1250 -1250 -2500 收益 有限损失 OTM ATM ITM 1.2538 1.2558 1.2578 1.2598 1.2618 1.2638 执行汇率 盈亏平衡点 最大收益为 784875美元 到期日欧元的美元价格 看跌期权的卖方 * Multinational Finance * 2500 1250 -1250 -2500 收益 损失 有限收益 OTM ATM ITM 1.2538 1.2558 1.2578 1.2598 1.2618 1.2638 执行汇率 看跌期权卖方损益 盈亏平衡点 最大损失为 784875美元 到期日欧元的美元价格 看跌期权买方收益=执行汇率-(即期汇率+期权费) 看跌期权卖方收益=期权费-(执行汇率-即期汇率) 第三节 期权价值和影响期权价格的基本因素 一、外汇期权的价值 二、影响外汇期权价格的因素 * Multinational Finance * 外汇期权的价值 1、内在价值：期权购买者如果立即执行该期权所能获得的收益 虚值期权的内在价值为0 2、时间价值：期权价值超过内在价值的部分 时间价值来源于汇率的波动 美式期权的价值永远高于其内在价值，但欧式期权则