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12
(Dividend Irrelevance Theory)
MM1961“Dividend Policy,
Growth, and Valuation of Shares”
NOI tt
DIV tt
I tt
n tt
S tt
P tt
k;
DIV t n t P t
( 1) ( ) ( 1)
+ + +
S t
( )
(1+k )
NOI t+1+m t+1P t+1=DIV t+1+I t+1
DIV t+1= NOI t+1+m t+1P t+1- I t+1
+ + + + − + + +
NOI (t 1) m(t 1)P (t 1) I (t 1) n(t)P (t 1)
S (t)
(1+k )
+ − + + + + +
NOI (t 1) I (t 1) P (t 1)[m(t 1) n(t)]
(1+k )
+ − + + +
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