金融市场 36.ppt

* * 影响期权价格的主要因素 协定价格和市场价格 权利期间 利率 基础资产价格的波动性 三、互换市场（Swap） 互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期互换现金的金融交易。 从交易结构上看，可将互换交易视为一系列远期交易的组合。 优势 互换交易集外汇市场、证券市场、短期货币市场和长期资本市场业务于一身，既是融资的创新工具，有可运用于金融管理。 互换能满足交易者对非标准化交易的要求，运用面广。 用互换套期保值可以省却对其他金融衍生工具所需头寸的日常管理，使用简便且风险转移较快。 互换交易期限灵活，长短随意，最长可达几十年。 利率互换例子 固定利率 浮动利率 公司A 10% LIBOR+0.5% 公司B 12% LIBOR+0.75% A对B的绝对 成本优势 2% 0.25% 现金流 资金成本 节省 公司A 1.支付给外部贷款人年利率为10%的利息 2.从B得到年利率为11 %的利息 3.向B支付LIBOR+0.25%的利息 LIBOR- 0.75 1.25% 公司B 1.支付给外部借款人年利率为LIBOR+0.75%的利息　　 2.从A得到LIBOR+0.25%的利息　　 3.向A支付年利率为11%的利息 11.5% 0.5% 利率互换功能 降低融资成本 资产负债管理 对利率风险保值 货币互换 货币互换是一项常用的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，达到规避汇率风险、降低成本的目的。 例如，公司A有一笔日元贷款，金额为10亿日元，期限7年，利率为固定利率3.25%，付息日为每年6月20日和12月20日。96年12月20日提款，2003年12月20日到期归还。 公司A提款后，将日元买成美元，用于采购生产设备。产品出口得到的收入是美元收入，而没有日元收入。 由于公司A的日元贷款在借、用、还上存在着货币不统一，就存在着汇率风险。 公司A为控制汇率风险，决定与公司B做一笔货币互换交易。 双方规定，交易于96年12月20日生效，2003年12月20日到期，使用汇率为USD1=JPY113。 这一货币互换，表示为： 1、在提款日(96年12月20日)A与B互换本金： 2、在付息日(每年6月20日和12月20日)A与B互换利息 3、在到期日(2003年12月20日)A与B再次互换本金 由于在期初与期末，A与B均按预先规定的同一汇率互换本金，且在贷款期间公司A只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于归还原日元贷款利息，从而使A完全避免了未来的汇率变动风险。 货币互换功能 套利 资产、负债管理 使货币相关的汇率风险最小化 规避外币管制 2008年6月9日，美国Macy’s 百货公司从意大利公司进口价值为112.5万欧元的男装，6个月后才会付货款，并以欧元结算。签订购买合同时，外汇市场上的行情为1欧元=1.426美元，12月期的欧元期货价格为1欧元=1.431美元。如果6个月后付款当日的外汇行情为1欧元=1.495美元，12月期的欧元期货价格为1欧元=1. 502美元。请问美国Macy’s 百货公司该如何进行套期保值？ （提示：1份欧元期货的交易规模是12.5万欧元） * * * * * * * * * * * * ? * * * * * * 1、 * 　 * * 价格决定 到期日价格 转让价格 练习 一张面额为100万美元，存单利率为10%的存单，于2000年1月1日发行，应于2000年2月29日到期，投资者A在发行日购入后，又于2000年1月31日将它转卖给投资者B，假设市场利率为9%，转卖时的存单价格是多少？ 四、回购市场（Repos） 回购市场 通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 回购协议 在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。 从本质上说，回购协议是以证券为抵押品的抵押贷款。 回购交易的原理 “正回购方”有价证券的卖方 (资金需求方) “逆回购方”有价证券的买方 (资金供给方) 有价证券的买方 有价证券的卖方 有价证券 有价证券 资金 资金 回购协议 交易日 到期日 回购价格 回购协议的收益与风险 收益 回购协议的收益主要为买卖双方协定的利息 回购收益 = 投资金额×利率×天数 /360 风险 所抵押的证券价格下降，卖方有可能到期不购回证券。 当所抵押的证券价格上升，买方有可能不愿意将证券卖回给卖方。 减小风险的办法 要求抵押的证券市值大于借款额。 当抵押证券的市值增加或减少某一百分比时，就相应地调整回购协议。 我国回购市场发展状况 　 1991.7　 STAQ系统　国债回购试运