1.7月份走势回顾.DOC

1.7月份走势回顾 结构性行情在七月份仍向纵深演绎，上证综指基本维持震荡格局，截止7月30日仅上涨0.55%，沪深300指数甚至还下跌0.51%，而创业板指则大幅上扬11.1%，创业板相对主板的估值溢价几乎被推到历史最高点。信息服务、信息设备、医药生物等前期强势板块依旧得到资金热捧。A股市场的冰火两重天，反应的是对“增长”的担忧和“调结构”的期待，而代表结构转型升级的创业板目前流通市值仅占全部A股流通市值不到4%，大量的资金追逐相对有限的个股必然带来的是题材和概念的炒作热情。 表1：7月市场指数涨跌幅 证券代码 证券简称 收盘价 涨跌幅% 399006.SZ 创业板指 1124.10 11.11 399005.SZ 中小板指 4627.23 3.83 000001.SH 上证综指 1990.06 0.55 399001.SZ 深证成指 7730.17 0.46 000300.SH 沪深300 2189.39 -0.51 数据来源：WIND大通证券研究发展部 截至7月30日 表2：7月各行业指数涨跌幅 证券简称 收盘价 涨跌幅% 信息服务 2089.36 18.29 信息设备 1232.68 10.07 医药生物 4737.23 9.84 餐饮旅游 2489.92 9.55 轻工制造 1389.47 6.53 电子 1568.81 6.15 综合 1490.46 5.17 家用电器 2291.81 4.34 商业贸易 2444.48 4.06 有色金属 2482.53 3.79 机械设备 2847.00 3.28 纺织服装 1347.17 2.30 公用事业 1728.38 1.90 农林牧渔 1478.20 1.50 食品饮料 4742.32 1.49 化工 1681.57 1.48 交运设备 2395.66 0.51 交通运输 1311.71 0.24 房地产 2453.90 0.16 黑色金属 1435.46 -0.47 采掘 2915.13 -1.44 建筑建材 2052.00 -1.66 金融服务 1938.97 -2.26 数据来源：WIND大通证券研究发展部 截至7月30日 2.国际经济分析 2.1QE 退出趋势不变，全球各央行政策分道扬镳 过去一个月，全球货币政策的拐点开始逐渐浮现。伯南克虽然在众议院、参议院上的证词依然强调宽松，但是他的表态只影响波动，联储宽松政策退出仍是趋势。他强调，政策会在经济和金融稳定间寻求平衡。我们认为可能的退出步骤是：失业率降至7%，2013 年Q4 左右或开始缩减购买；如继续复苏，2014 年Q2 完全停止。零利率维持到2015 年Q2 前，并可能延长。欧洲央行方面，德拉吉强调经济的最坏时间已经过去，不惜一切保卫欧元的承诺依然有效。新兴市场国家则是纷纷进入加息潮，以应对资金大量流出新兴市场的冲击。各国央行在退出QE 上与市场的沟通，美联储做的最好。伯南克在今年7 月10 日的联储百年讲话中提到，联储货币政策的最核心手段是前瞻性指引。该手段通过影响美国长期国债收益率，以实现增长、就业和物价等多个最终目标。但是市场如果无法正确领会央行的政策意图，市场波动必然增大，黑天鹅事件风险也就应运而生了。货币政策各行其是的过程，可能为市场带来一种寻找新常态的波动。美欧日的货币政策一度趋同，流动性释放和超低的利率成为全球的大环境，而且彼此之间政策联动性强。不过今年随着美国经济改善，联储退出QE 被提上议事日程，而欧洲央行一改过往风格，明确表示欧洲离收缩流动性还有很长的日子，努力地安抚市场对欧洲退出的焦虑。由于复苏前景、杠杆环境和资金流向上的分化，各国央行政策的同步周期已告终结。 2.2安倍在参院选举大胜，第三支箭呼之欲出 7 月22 日凌晨，日本参议院选举落下帷幕。以首相安倍晋三为首的执政联盟（自民党联合公民党）取得压倒性胜利。在121 个参议院席位中，执政联盟获得74 个席位，安倍也由此成为近年来首位控制众议院和参议院的首相，使得日本连年首相换选的格局有望打破。 从去年年底安倍上台以来，已经向市场陆续射出两支箭。一是为了拉动内需而推出的大规模经济刺激计划，主要是针对灾后重建和区域经济振兴的政府支出力度有所加大，对日本公共部门需求有所拉动；二是日本央行一再放宽货币政策，并引入“量化和质化的宽松政策”来应对日本所面临的通缩情况，望能在未来达到2%的通胀目标；而第三支箭仍悬而未发，主要涉及一系列的调整经济结构的政策，对农业、绿色能源和出口等进行结构优化，使日本经济焕发第二春，重拾国际竞争优势。 从当前日本经济形势来看，安倍的前两支箭对经济起到了较大的正面贡献，使得1 季度GDP 出现同比4.1%的超预期反弹。其中，用于灾后重建的大量支