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苏州工业园区地产经营管理公司 2003年、2005年企业债券跟踪评级报告 大公报D【2009】322号 跟踪评级 2003年企业债券信用等级: AAA 2005年企业债券信用等级：AAA 评级展望：稳定 首次评级 2003年企业债券信用等级: AAA 2005年企业债券信用等级：AAA 评级展望：稳定 发债规模：2003年企业债券10亿元 2005年企业债券12亿元 首次评级时间：2003年2月、2005年4月 债券存续期间：2003.7.18-2013.7.17 2005.5.19-2015.5.18 担保单位：国家开发银行股份有限公司 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2009.3 2008 2007 2006 总资产 415.80 394.20 372.33 293.31 所有者权益 142.80 142.70 138.71 136.90 主营业务收入 5.07 29.62 27.54 26.79 利润总额 0.16 2.15 1.31 1.26 经营性净现金流 -11.76 6.39 5.29 6.24 资产负债率（%） 65.66 63.80 62.74 53.32 债务资本比率（%） 49.46 48.05 49.07 45.43 主营业务毛利率（%） 5.13 4.86 5.19 7.41 总资产报酬率（%） 0.10 0.89 0.75 1.20 净资产收益率（%） 0.08 1.42 0.86 0.90 经营现金流利息保障倍数（倍） - 0.69 0.77 1.17 经营性净现金流/总负债（%） -4.48 2.63 2.71 4.90 分 析 员：霍志辉 马冲 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 跟踪评级观点 苏州工业园区地产经营管理公司（以下简称“园区地产”或“公司”）是苏州工业园区（以下简称“园区”）政府经营二、三区及区镇一体化等项目基础设施建设的投融资平台。评级结果反映了2008年园区经济持续增长、园区财政实力仍然很强、财政支出中城建支出占比仍较高、公司得到园区政府财政资金的大力支持等有利因素；同时反映了2008年国内房地产市场低迷、园区商住土地的交易量下滑、公司资产负债率不断提高等不利因素。国家开发银行股份有限公司（以下简称“国开行”）的担保仍具有较强的增信作用，综合分析，大公对公司2003年、2005年企业债券的信用等级均维持AAA。 预计未来1～2年，园区财政实力进一步增强，园区政府对公司支持力度不会减弱。大公对园区地产的评级展望为稳定。 有利因素 ·2008年园区经济继续增长，园区综合实力仍然很强，公司发展面临较好的外部环境； ·2008年园区经济持续增长，财政实力仍很强，财政支出中建设性支出占比仍较高，公司作为园区政府的基础设施建设投融资平台，继续得到了园区政府财政资金的大力支持； ·国开行对公司发行的两期债券所提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保仍具有较强的增信作用。 不利因素 ·2008年国内房地产市场低迷，园区商住土地的交易量出现下滑，对公司产生不利影响； ·公司负债规模不断上升，资产负债率不断提高。 大公国际资信评估有限公司 二〇〇九年八月十三日 跟踪评级说明 根据公司2003年与2005年企业债券信用评级的跟踪评级安排，大公于2009年对公司2008年以来的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 募集资金使用情况 2003年7月和2005年5月，公司分别发行了10亿元和12 亿元企业债券，用于园区内二、三区的基础设施开发建设，包括二、三区53.16平方公里范围内分阶段实施的道路、供电、供水、排水、排污、燃气、供热、电信、有线电视与土地平整——“九通一平”工程。 发债主体 园区地产成立于2000年12月，是园区管理委员会（以下简称“园区管委会”）直属的国有企业，是园区内负责二、三区及区镇一体化道路、桥梁等基础设施建设的投融资平台。同时公司受园区政府委托对外投资，持有苏州工业园区建屋发展集团有限公司等11家控股子公司的国有股权。公司是园区政府最大的国有企业，管理的国有资产约占园区政府国有资产的50%。截至2008年末，公司注册资本126.80亿元，法定代表人管震华。 公司基本职责为受园区管委会委托实施园区二、三区及区镇一体化基础设施开发建设，以及根据政府授权进行土地经营及