金融工程第1讲.pptVIP

背 景 中国正处在创建和发展自己的金融市场的关键时期； 建立一个有效的、现代化的金融体系：充分的吸引资本、促进投资，达到最有效的资本资产配置； 国际金融市场全球化的大趋势； 数学是金融研究的重要工具。 金融数学 金融工程 “工具论”：需要研究各种金融工具及其组合 “结构论”：需要进行结构上的优化 “风险论”：都要在控制风险的前提下，有效地配置金融资源 教材： 马雷克. 凯宾斯基；托马什.扎斯特温尼克《金融数学 金融工程引论》[美] 中国人民大学出版社 2009 参考书： 佩里 H. 博蒙特《金融工程》[美] 机械工业出版社 2010 保罗. 威尔莫特 《金融工程与风险管理技术》[英] 机械工业出版社 2009 第一章 引论：简单市场模型 基本概念和假设 无套利原则 简单二叉树模型 风险和收益 远期合约 看涨期权和看跌期权 用期权管理风险 1. 基本概念和假设 时刻： t=o 今天；t=1 未来的某个时刻 无风险资产：银行存款或债券 风险证券：股票，外币、黄金、商品，或未来价格今天为未知的任何虚拟资产 风险证券的头寸（position）：一个投资者持有的股票份额 股票的回报率 无风险资产的头寸：银行账户中的金额 债券的收益率： 资产组合(x,y): 资产组合的收益率 模型假设 随机性 价格的正性 可分性、流动性和卖空：投资者持有的股票和债券数量可以是任意实数 多头头寸（long position）：在资产组合中持有的某种证券的数量是正的 空头头寸或卖空资产（short position） 偿付能力： 离散单位价格：S(1)只取有限多个值的随机变量 无套利原则：不存在V(0)=0的可允许的资产组合使得V(1)0具有非零概率 套利 纽约的交易商A: 以dA=1.62美元兑换1英镑的汇率购买英镑 伦敦的交易商B：以dB=1.60美元兑换1英镑的汇率卖出英镑 这时，一个没有任何初始投资的投资商可获得dA-dB=0.02美元的意外之财， 方法：同时取得交易商B的空头头寸和交易商A的多头头寸。 练习：指出没有任何初始投资的投资者获得无风险利润的机会 例：可获得无风险利润 纽约的交易商A：一年后以汇率dA=1.58美元兑换1英镑购买英镑 伦敦的交易商B: 同时以汇率dB=1.60美元兑换1英镑卖出英镑 假设美元可按年利率4%借入，英镑可在银行帐户以6%利率投资 如：借入1000美元，换成6250英镑，存入银行帐户，一年后获得375英镑利息，换成美元，并归还贷款及利息，获利67.5美元。 为避免上述情况发生，作如下假设： 无套利原则：市场不允许没有初始投资的无风险利润 单期二叉树模型 例：假设 S(0)=100美元，A(0)=100美元， A(1)=110美元， 命题1.1. 如果 S(0)=A(0), 则 否则，将出现套利机会。 买价格低的资产，卖价格高的资产来赚取价差 证明 不妨假设 S(0)=A(0)=100美元 小 结 基本概念 基本假设 无套利原则 * 主讲教师： 白敏茹 副教授 Email: minru-bai@163.com Tel 练习: 假设A(0)=90美元, A(1)=100美元, S(0)=25 美元， 资产组合由x=10股股票和y=15份债券构成，计算 *