金融产品市场展望.pdfVIP

权益占优，创新不断 ——2014年金融产品市场展望 证券分析师： 朱岚 A0230511040062 屈庆 A0230511040079 金倩婧 A0230513070004 研究支持 徐溪 主要结论  2013年债市全面走熊，股票市场结构性特征突出。低门槛产品中，分级A份额在固定收益 类产品中胜出，债券基金表现最次；股票型基金在股票类产品中表现最好，但股票分级B 份额损失惨重。高门槛产品整体收益率尚可，券商套利产品表现相对较弱，私募股票类 产品表现最好。财富管理市场竞争加剧，券商资管正迎头赶上。  2013年交易所正全力推动场内期权；机构在股指期货市场的参与力度逐渐增强；由于主 要债券参与主体尚未进入国债期货市场，国债期货整体成交并不活跃；指数化投资产品 更加丰富多样，量化策略在产品中运用如火如荼。  2014年经济平台整理，通胀温和上升，货币政策中性偏紧，利率品种或先经历寻顶之旅 ，股票市场结构性机会可期。配置的天平整体上向风险资产倾斜。  中低风险产品中，低门槛投资者可积极关注货币基金的套利机会，通过转债基金、持有 转债和股票的债券基金和分级A份额分享权益市场的机会，并关注新股重启对债券基金可 能带来的业绩贡献。  明年重点关注权益类品种的机会。我们介绍两种基金选择方法：基于损失规避的效用函 数选择股票型基金以及基于VaR思想的绩效指标选择ETF；杠杆型指数投资者可通过分级B 份额博弈市场短期收益。  股指期权和个股（含ETF）期权均有望明年正式推出，投资策略和产品设计步入期权时代 ，结构性产品有望蓬勃发展。随着组合策略的日益丰富以及国债期货参与者增多，运用 衍生品的对冲型、增强型、链接型产品将涌现。ETF和分级标的不断扩大，将更精准的定 位客户需求。多头量化策略产品将更多的在行业、风格配置和仓位选择上挖掘超额收益 。 申万研究 2 主要内容 1. 今年金融产品市场回顾 1.1 权益和固定收益市场 1.2 衍生品 1.3 权益量化产品 1.4 理财产品市场 2. 权益和固定收益市场展望 3. 固定收益类产品展望 4. 权益类产品展望 5. 量化与衍生产品展望 申万研究 3 1.1.1 2013年债市全面走熊  年初，债券市场在流动性盛宴下，总体走势比较强。4月，利率出现底部。4月下旬，债券 监管风暴席卷市场，给市场敲响警钟。6月，市场出现流动性危机，季末银行资金出现承 接障碍，长端和短端利率均出现大幅上升。  三季度，资金面没有明显缓和，在物价反弹和经济企稳的双重压力下，利率债大幅走熊。 加上央行持续 “放短锁长”不宽松，三季度，10年国债大幅上行60BP左右。  信用债方面，也同样呈现先小牛后大熊的。受到流动性紧张和信用风险上行的双重影响， 收益率调整较大。 利率债全年走势 信用债调整 4.2 10年期国债(左) 10年期国开债(右) 4.9 银行间中短期票据到期收益率(AA):1年 焦点转向经济基本面转 6.50 银行间中短期票据到期收益率(AA):5年 6.80 4.1 暖和政策持续紧缩压力 4.8 6.60 2013年度策略：