人大证券课件chapter 5 3rd.pptVIP

第五章 产业周期分析 中观分析 产业的生命周期 产业周期性在证券市场上的表现 行业的其他特征分析 从证券市场角度对产业分类 产业：企业群体 产品（有形或无形）可相互替代 产业分类：三次产业分类法、联合国标准产业分类法、我国的国民经济产业分类法 证券市场产业分类反映盈利前景 按照产业与经济周期的关系 成长型产业：与经济周期及其振幅无关。产业销售收入和利润的增长速度不受宏观经济周期影响，特别是经济衰退的消极影响。依靠技术进步、新产品、优质服务，持续成长 周期型产业：直接与经济周期相关。经济上升，产业扩张；衰退，产业跌落。珠宝业、耐用品制造业及其他依赖于需求的具有收入弹性的产业 防御型产业：不受经济周期影响。产业的销售收入和利润均呈缓慢成长态势或变化不大。对其投资便属于收入投资，而非资本利得投资。例如，食品业和公用事业就属于防御型产业，因为需求对其产品的收入弹性较小 成长周期型产业：既包含有成长状态，又随经济周期而波动。许多产业属于这种类型。 按发展前景—朝阳、夕阳产业 朝阳产业：未来前景看好的产业 尽管前景光明，但初创弱小，幼稚产业 夕阳产业：未来前景不乐观的产业 朝阳和夕阳是相对性的，可相互转化 按技术先进程度—新兴、传统 新兴产业：新兴技术生产，技术含量高 传统产业：传统技术生产，技术含量低 新兴和传统的区分是相对的 二者的区分以第三次技术革命为标志 新兴产业：微电子技术、基因工程技术、海洋工程技术、太空技术等 传统产业：机械、电力 新兴产业、传统产业，内部可进一步分类 新兴产业—朝阳产业，传统产业—夕阳产业 按照产业要素集约度 资本密集型：需要大量的资本投入。资本是不可替代的短缺资源，容易产生垄断 技术密集型：技术含量较高。技术不断更新容易导致残酷竞争 劳动密集型：依赖于劳动力。由于劳动是可替代性较强的要素，容易受技术革新的冲击 之间没有严格的界限 汽车产业，同时是资本密集和技术密集 上市公司的行业分类以上市公司营业收入为分类标准 某类业务的营业收入比重大或等于50％ 某类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高出30％ 将该公司划入此类业务相对应的行业 否则，划为综合类 共分为13大类 指数分类法 对上市的股票进行简要的产业分类 道·琼斯将NYSE股票分3类：工业、运输业和公用事业 上海证券交易所5类：工业、商业、地产业、公用事业、综合类 深圳证券交易所6类：工业、商业、金融业、地产业、公用事业、综合类。 证券研究和咨询机构进行分类 如美国威廉-奥尼尔公司将产业分成200种（含次产业）；标准-普尔公司将产业分成82种；华夏证券研究所将产业分成20多种 产业的周期 产业的周期分为4个阶段 初创阶段或幼稚期：产业起步阶段。企业数量少、集中度高；技术不成熟，品种单一，质量不稳定，市场规模小，需求价格弹性小。需要大量投入，固定费用高，利润微薄，全产业亏损。可发展空间大，进入壁垒低，相互竞争弱，企业的产品定价行为各自为政。 信用较差，存在因财务困难破产的危险。 随着产业生产技术的提高、成本的降低和市场需求的扩大，逐步由高风险低收益的转向高风险高收益的成长阶段 成长阶段：产业发展的黄金时期。新产业快速成长，朝阳产业。产业得到认同，市场需求增长，需求价格弹性大；产品多样化，质量提高且稳定；固定费用下降，可变费用上升；利润增长。竞争力增强；产业集中程度低，新厂商纷至沓来，竞争形式为价格竞争。 成长具有较强的可测性，波动小。厂商扩大产量、提高技术、降低成本、开发新产品，争取竞争优势。资本、技术雄厚、经营有方的占有优势，其他被淘汰或被兼并。竞争压力非常，破产率与合并率相当高 成长阶段后期，优胜劣汰，厂商数量下降，逐渐稳定。市场需求饱和，销售增长率减慢，赚取利润机会减少，个产业进入稳定期 成熟阶段：产业发展的颠峰阶段，少数大厂商垄断了市场，彼此势均力敌，是发展的稳定阶段。产业集中程度很高，利润很高，风险因市场比例比较稳定而较低；新企业很难打入；市场需求增长速度减缓；由于垄断，会出现合谋价格，竞争手段从价格手段转向非价格手段，如提高质量、改善性能和加强售后服务等。 产业发展很难保持与国民经济同步增长。 在宏观经济衰退，成熟型产业遭受较大损失 由于技术创新，某些产业或许会有新的增长。 衰退阶段：产业发展的暮年时期， 新产品和替代品的出现，产业的竞争力下降，市场需求开始逐渐减少，销售下降，价格下跌，利润降低，厂商不断地撤出资金，厂商数量减少 当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕后，整个产业便逐渐解体了。 步入暮年的产业未必就一定面临死亡 真正被完全淘汰的产业很少 产业生命周期的影响因素 需求 技术进步 政府政策 社会习惯的改变 需求是人类社会发展的原动力 需求是新产业得以产生的基础 新产品只有大到一定规模才能形成产业，因此新产品相当规模的