水平收益率曲线.pptVIP

3) 水平收益率曲线 如果债券在开始的一段时间，随着期限增加，债券收益率增加，收益率与期限呈正向关系；到达了一定的期限后，随着期限的增加，收益率逐渐减少，收益率与期限呈反向关 如果随着债券期限的改变，债券的收益率保持不变，收益率的图形呈现的是一条平行横轴的直线，收益率保持不变的收益率曲线称之为“水平”收益曲线，见图c。 水平收益率曲线，通常是正利率曲线与反利率曲线转化过程中出现的暂时现象。 2) 流动性偏好产生的原因 对于债券投资，人们更倾向于选择“结转再投”的方式。这一偏好的存在迫使长期资金的需求者，只能靠提供更高的收益率来吸引人们去购买长期债券。 换句话说，人们放弃“结转再投”承担的流动性风险，要求给予相应收益上的补偿。 这样，远期利率不再只是对未来即期利率的无偏估计，还包含了流动性溢价。 流动偏好理论认为：考虑到资金需求的不确定性和风险产生的不可精确预知性，投资者在同样的收益率下，更偏好于选择短期投资。 3) 流动性偏好的结论 因此，利率曲线的形状，是由对未来利率的预期，和延长偿还期所必需的流动性溢价共同决定的(见图2-4)。 在现实经济中，长期资金的需求者也愿意支付较高的利息，因为对比多次发行短期债券而言，一次性发行长期债券可以节约广告、推销等融资成本，同时也使融资更为稳定。 流动偏好理论承认市场预期理论，但同时认为，即使人们预期通货膨胀率不发生变化，但由于流动性偏好的存在