2015年多元化零售行业投资策略：消费将出，谁与争锋 .pdfVIP

证券研究报告—2011 年投资策略报告 消费将出，谁与争锋 发布时间：2011 年 11 月 16 日 ─2012 年多元化零售行业投资策略 主要数据 投资评级 推荐 行业指数 2797.15 上证指数/深圳成指 2529.76/10583.00 投资要点： 公司家数 76 1、 国内贸易“十二五”利好零售行业。在即将公布的国内贸易“十二五” 总市值(百万元) 341900.86 中提出，到 2015 年全国社会消费品零售总额翻番，电子商务交易额 流通市值(百万元) 258701.30 增长四倍。国内贸易“十二五”的意义更多的是，作为消费板块逐渐 成为经济发展主要动力，并且促进消费的各种政策将会逐步出台。 52 周行情图 2、 零售行业的确定性导致 A 股零售行业的估值溢价。从 A 股零售行业 的估值溢价水平中，我们不难发现，A 股的投资者对于零售行业的偏 2010-11-16～2011-11-16 4458 爱。主要由于我国的消费行业没有杠杆化，较稳稳定。同时较高的社 3715 2972 消增速可以保证零售行业较高的业绩增速。因此，我们认为从目前的 2229 消费增速来看，A 股零售行业的估值高溢价水平将会延续。 1486 743 0 10-11 11-2 11-5 11-8 3、温和的通胀增强零售行业的盈利能力。毛利率与 CPI 显示出一定的相 关性。那么也就是说温和的通胀是有利于零售行业的发展。同时结合 多元化零售 上证综指 目前宏观形势来看，我们需要警惕的是，CPI 下行周期可能影响行业 的盈利能力。 4 、 寻找零售行业的长跑冠军。从 2004 年 1 月 1 日开始计算，沪深两市 相关研究报告 股票复权以后的涨幅榜来看，涨幅前两位的分别为贵州茅台和苏宁电 《国元证券公司研究-合肥百货调研简报》， 器，因此，可持续的高成长是在中长期胜出的关键。 2011-9-25 《国元证券公司研究-东百集团半年报点评