探讨上市公司控股股东掏空行为.pdfVIP

会计与审计 探讨上市公司控股股东“掏空行为 路伟果1李万铃2 (1．西南财经大学会计学院，四川成都610074；2．四川省经济信息中心，四川成都610021) 摘要：控股股东的“掏空”行为侵害了中小股东的利益，如何防范与治理控股股东的“掏空”行为已成为市场关注的重 点。本文阐述了掏空行为的几种方式，并分析了影响掏空行为的因素，最后在此基础上提出了几点对策和建议。 关键词：控股股东；掏空行为；影响因素；对策 一、引言 三、“掏空”的表现方式 近年来，一些学者研究发现，除美国和英国等少数几个 这种控股股东利用其拥有的绝对股权或控股地位，采取 国家外，股权相对集中的公司模式似乎更为普遍。在此背景 一些卑劣甚至不合法的手段为了自身利益将公司的财产和 下，现代公司的主要代理问题已不是管理者与外部股东间的 利润转移出去而损害中小股东利益的行为被称为“掏空” 利益冲突，而是大股东利用其所掌握的控制权谋取私利，实 现对小股东的利益侵占。上市公司大股东“掏空”行为，增加 股东主要有以下几种掏空方式： 了上市公司的财务风险，严重影响了上市公司的盈利能力， 第一，非法占用上市公司资金。控股股东通过采用无偿 损害了上市公司和其他中小股东的利益。这样的案例已屡 占用资金、拖欠往来账款、直接借款等手段，将上市公司当作 见不鲜。如猴王股份、幸福实业，三九药业、济南轻骑、美尔 “提款机”，非法占用上市公司资金，从而造成许多上市公司 的资金短缺，财务状况恶化，生产经营受到严重影响。资料 雅等都是控股股东通过“掏空”侵害上市公司利益的典型例 子。因此对掏空行为的研究已显得尤为重要。 大股东侵占上市公司资金问题，占款余额仍高达294．05亿 二、文献回顾 元。由于诸多原因，部分上市公司一直没有清欠计划，相互 国内外关于上市公司控股股东掏空行为的研究的文献 敷衍推诿，个别公司甚至产生了新的占用。由于资金被大股 很多，主要列举一下几种： 东长期占用，上市公司流动资金匮乏，同时不得不对应收款 La Porta，Lopez--de—Silanes，Shleifer和Vishy(2002 计提坏账准备，导致管理费用剧增，正常经营举步维艰，丧失 即LLSV)首先从法律对投资者保护的制度环境角度对股权 持续成长的能力，损害了上市公司及其中小股东的利益，侵 结构、资本市场的发展、股利政策和公司价值等影响进行了 蚀了公司治理的共同利益基础。 研究，表明大股东控制会造成对小股东的利益侵占行为，这 第二，不公平的关联交易。大股东往往把上市公司作为 种侵占程度显著地受到法律环境对投资者保护好坏的影响。 大股东集团中的一颗棋子，利用其控股地位操纵关联交易的 Lemmon和Lins(2003)认为大股东的所有权特征对其“掏 条件，实现不公平的关联交易，如低价向上市公司购进产品 空”行为产生了重大影响。Claessens等(2002)增加大股东 再以市场价格出售、向上市公司高价提供原材料、向上市公 的现金流量权比例可以限制大股东的“掏空”行为。