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2009 年电气设备行业报告 2008 年11 月08 日 行业深度报告 大手笔电网投资或可扭转行业颓势，关注 输配电和节能减排领域 谨慎推荐 维持评级 核心观点: 分析师  2009 年，电网投资额将增长40.48 ％ 沈文春 在政府加大基础投资的政策指引下，两家电网公司都相继公布了未来 ： shengwenchun@ 两年宏伟的投资计划，据此估计 2009 年电网投资将大幅增长，投资 ： (8610)6656 8173 额将达到4400 亿元，同比增长40.58 ％。此次电网投资大幅增加主要 配合国家拉动内需的要求，相应新增的投资主要来自于国家注入资本 金和配套借款，城农网建设和改造是未来电网投资重点。  2009 年，电气设备出口额将回落20 ％ 全球经济陷入衰退，我国主要出口目的地国汇率大幅贬值将使我国 2009 年电气设备出口受阻，出口将受到量缩价减的双重打击，预计全 年出口额回落20 ％。  行业毛利率将表现为逐季回落 由于产品价格变化对原材料价格波动的存在时滞，考虑到电气设备一 般约半年到一年从订货到交货的周期，2009 年一季度有可能成为毛利 相关研究 率短期高点，以后将逐季回落。  大手笔电网投资或可扭转行业颓势 1．风电设备制造业：承载绿色梦想 虽然有些产品如电机、非电力电线电缆等受到出口下滑，国内需求不 07.05.11 2．风电设备制造业：行业快速发展，稳定 振的影响，但是，电网投资将拉动输配电、电力电线电缆继续增长， 市场格局尚未形成 07.06.25 预计整个行业在2009 年将扭转今年上半年的颓势，保持增长。 3．电气设备行业2008 年中期投资策略  电气设备估值高于A 股平均水平和国际同行。考虑到在电网投资带动 08.06.24 下，国内电气设备特别是输配电设备未来的增长前景，我们认为电气 设备行业这种较高的估值是合理的，维持行业“谨慎推荐”投资评级。  建议重点关注输配电和政策鼓励的提供“节能减排”相关电气设备的 公司，我们推荐金风科技、臵信电气和智光电气。 需要关注的重点公司 EPS(X) 08-10 名 称 代 码 评级 股价 目标价 ROE2009 2008E 2009E 20010E EPS CAGR 金风科技 002202 推荐 17.88 30 0.90 1.19 1.60 36.72% 22.14% 臵信电气 600517 推荐 13.40 25 0.55 0.98 1.22 41.57% 22.49% 智光电气 002169 推荐 7.99 14 0.51 0.85 1.17 49.28%