社保基金持股上市公司股权融资偏好.pdfVIP

2011年6月 经济与管理 Jan．，2011 箜垄鲞箜垒塑丝竺型丝竺缨型 坠箜丛垒 ●财金视点 社保基金持股上市公司的股权融资偏好 唐大鹏 (东北财经大学会计学院。辽宁大连116023) 摘要：社会保险基金的投资行为在一定程度上可反映出国家政策走向，因此，受到市场投资者的关注。而社保基金 的投资信息只能通过其持股上市公司的信患公布才得以披露。这些上市公司为增加机构投资者的持股比例，提前 将信息泄露给其他机构投资者，公司股价会产生一个在信息披露之前反应的超额收益，损害了中小投赘者利益。 关键词：社保基金投资；超额收益；股权融资偏好 ． 中图分类号：1；832．5 文献标识码：A 文章编号：1003—3890(2011)06-．0063．．-04 2010年10月28日，经过十年的反复论证和修增加，隐性负债越积越多，社保基金的代际收支缺口 改，万众瞩目的《社会保险法》终于出台，并于2011 越来越大。而中国近年来居民消费价格指数居高不 年7月1日正式执行。该法是为了规范社会保险关 下，流通货币贬值压力巨大，投资一半固定收益产品 系，维护公民参加社会保险和享受社会保险待遇的 已经满足不了增值的要求，甚至连保值的最低标准 合法权益，使公民共享发展成果，促进社会和谐稳定 都无法达到。这也从客观上要求社保基金投资必须 而制定的。这标志着社会保险制度正式以法律的形 更加科学合理，以实现社保基金的保值和增值翻。 式写人中国的法律体系。同时，该法的通过也解决 从2003年社保基金进入中国股票市场开始，社 了与社会保险基金(社保基金)投资相关的法律制度 保基金投资一直遵循安全性、收益性和流动性的投 建设问题。社保基金作为国家战略储备资金，其投 资原则。观察近年来社保基金的投资情况，其总能在 资行为对资本市场及上市公司行为偏好产生了重要 类似2007年股指相对较高的位置大举减持，而又在 影响。 2009年股指相对较低的位置大举增持，由于社保基 金的性质特殊，投资行为也自然成为广大投资者重 一、社保基金投资的现状 点关注的对象。社保基金能密切紧跟国家的重大政 《社会保险法》规定，社会保险基金在保证安全 策走向，信息来源丰富而权威。社保基金的投资方向 的前提下，按照国务院规定投资运营实现保值增值。 甚至可大胆推测为政策面上的冷暖信号，其对于市 国家设立全国社会保障基金，由中央财政预算拨款 场的方向性判断，显然要胜出其他机构投资者一筹， 以及国务院批准的其他方式筹集的资金构成，用于 并被中小投资者视为“黄金投资”。 社会保障支出的补充、调剂。全国社会保障基金由 但是由于社保基金“国家队”的特殊性质，其作 全国社会保障基金管理运营机构负责管理运营，在 为一个特殊的机构投资者使得其投资信息的披露 保证安全的前提下实现保值增值。全国社会保障基 方式也与一般基金不同。社保基金的股市投资信息 金应当定期向社会公布收支、管理和投资运营的情 在其投资时是不对外公布的，其投资信息只能通过 况。这一规定把社会保险基金的投资运营以法律的 其持股上市公司的季报和年报而被市场投资者所 形式上升到制度层面进行规范，为社保基金的投资 获知。 ． 提供了理论基础和立法保障‰