医药：医改引领三细分市场高增长 3公司评级(研报).pdfVIP

2008 年医药行业报告 2008 年 01 月 01 日 行业深度报告 医改将引领三大细分市场持续高增长 谨慎推荐 维持评级 核心观点: 医改的双轮驱动模式带来细分市场的高增长。 分析师 与技术进步和人口老龄化驱动因素相比，政府医疗新政重塑医疗行业 刘彦明 增长轨迹。政府大幅加大财政投入和医疗筹资方式的结构性调整构成 ： liuyanming@ 医改的双轮驱动模式，该着力点旨在解决看病难和看病贵问题。医改 ： （8610 ）6656 8757 使行业未来充满了 10 年 10 倍以上的市场增长空间，财政投入增幅的 阶段性特点使个别年份出现超预期的增长。医疗行业在医疗器械、品 牌普药、大病统筹等诸多细分治疗市场存在持续高增长机会。 子行业价值得以提升。 政府医疗器械采购的大幅增长有利于提升医疗器械类上市公司价值， 国内医院用药市场的放量、大病统筹等因素有利于品牌普药制剂类、 专科用药类上市公司业绩提升。 给予行业谨慎推荐的投资评级。 预计板块 106 家医药上市公司 2007 年的净利润约为 105 亿元，整体 市盈率约为 51 倍。基于 2008 年业绩预测的 22 家典型公司的REP 值 均值约为 4.8 ，表明市场对于整体上市、业绩持续高增长等主题投资 高度关注。全球400 多家药企估值比较涉及诸多参数，业绩和成长性 相关研究 依然构成估值的基石，香港、印度、欧美均有国内可参照公司。板块 1、《迎接医疗行业大变革的启动年》 整体估值反映高成长预期，医改大变革有利于诸多公司业绩持续高增 07.01.04 长。行业评级维持“谨慎推荐”。 2 、《医药行业：大局将得以改观》 05.12.27 诸多细分市场的高增长有利于相关上市公司受益于产业新秩序。 比如同仁堂强在公司品牌和产品质量，医药分开政策将带来治疗性中 成药品牌品种的市场放量。我们认为公司焕发国药金字招牌的使命任 重而道远，看好公司的发展前景。而率先解决基层缺医少械将成为新 医改的发力点，万东医疗将分享医疗影像设备高增长的市场机会。双 鹤药业大输液品种、心脑血管药物放量和结构调整效益明显，医药中 低端市场的启动有利于公司的经营性损益保持年均 30 ％以上的增长， 该指标将成为医药蓝筹公司的新标杆。 需要关注的重点公司 PE （X ） 股票名称 股票代码 评级 股价(元) 目标价（元） 07-09EPS CAGR ROE2007 2007 2008 2009 同仁堂 600085 谨慎