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沪深300指数策略观点 行情回顾：8月沪深300指数进行了调整，从走势上看呈现前半月走强后半月的倒V型走势。截止到8月27日，沪深300指数开盘2868.28点，收盘2858.57，下跌10.28点，跌幅为0.36%，成交金额为1.47万亿，环比增加0.25万亿。期货合约方面，各合约走势跟现货差不多，8月18日主力合约从IF1008转换成IF1009，IF1008合约于8月20日交割，没有出现到期日效应。 目前沪深300指数不具备牛市特征，而最多只能说明目前是一个震荡行情。这可以从隐含风险溢价与股指走势的关系、货币供应量与股市的关系以及沪深300 指数本身的历史规律中得到说明。 3．我们认为，7月份以来股指的上涨是概念题材投机性炒作，表现为热点板块的轮动和行业或者区域经济规划消息的推动。这个观点与市场的观点不同之处在于，此轮股指上涨是非对称性上涨，中小股上涨的幅度要超过蓝筹股，高股指的板块上涨的幅度要低于低估值的板块，消费板块和医药板块股票正是上涨的主要性板块。 4．对于目前我国基本面的判断，我们认为基本面处于经济下滑与通胀压力依然存在的组合，这一组合注定了股市在未来2——3个月不能大幅走高。 5．国际因素操纵复杂，一方面，国外主要经济国家的股指已经连续三周大幅调整，反映了市场对全球经济二次探底的担忧，而焦点又体现在全球最大的经济体——美国的经济上。美国的非农就业人数大幅低于市场预期，首次申请救济金人数意外大幅增加，新屋销售数据大幅走坏，这些指标作都说明了美国经济已经见顶回落，且速度或超市场预期。另一方面，在国际市场担对美国经济二次探底愈演愈烈的情况下，美联储主席伯南克8月27日表示，联储“将尽一切可能”确保美国经济持续复苏。他指出：“如果被证明有必要，特别是在经济前景显著恶化的情况下，联邦公开市场委员会(FOMC)已做好准备，通过非传统措施来加大货币政策的宽松度。”这说明如果美国的经济继续恶化，美国重启宽松的货币政策可能性极大。 6．从国内基本面上看，后期继续上涨的可能性较小，但是我们并不能忽略国外环境对国内股市的影响。考虑到外围环境的复杂性，对未来行情判断的难度加大了。我们稍微修改前期的判断，加入另外一种走势的可能性。总体上看，沪深300指数未来1-2个月的情况有两种情况：第一种情况是美联储没有重启 “非常规”宽松的货币政策，市场的预期保持不变，外围环境依然保持不变，则股指后期震荡修复的可能性较大，此时沪深300指数上涨的空间有限；第二种情况是，美国经济数据继续走坏，美联储出台“非常规性”政策救市，中国将减缓紧缩政策的进程。美联储的就是政策将导致美股上涨，从而极有可能带动国内股指继续上涨。我们认为第一种情况的概率较大，为60%。因为一方面任何刺激政策的退出都会在一定程度上导致经济走低，另一方面，我们维持美国“二次经济探底”是小概率事件。 7． 从技术上看，一方面沪深300指数自2009年11月底以来的下跌所形成的压力线没有突破；另一方面，自2010年7月以来的上涨所形成的支撑线已经破坏，后期下跌的继续下跌修复的可能性较大。未来1-2个月区间震荡，震荡区间为2700——2970。 8．策略上，建议投资者以震荡思维进行操作。目前沪深300指数接近区间的上方边界，投资者主要以逢高做空为主，当沪深300指数下探至区间的下方边界时主要以逢低做多为主。在震荡行情中，应保持较低的仓位，灵活操作。密切关注外围环境和国内环境的变化。 套利方面，投资者可以关注1010合约的期现套利机会。 1.行情回顾 8月沪深300指数进行了调整，从走势上看呈现前半月走强后半月的倒V型走势。截止到8月27日，沪深300指数开盘2868.28点，收盘2858.57，下跌10.28点，跌幅为0.36%，成交金额为1.47万亿，环比增加0.25万亿。 期货合约方面，各合约走势跟现货差不多，8月18日主力合约从IF1008转换成IF1009，IF1008合约于8月20日交割，没有出现到期日效应。 各合约的具体情况如下表： 表1：沪深300各期货合约8月行情 合约代码 月开盘价 月收盘价 涨跌 持仓量 月末结算价 成交量 IF1008 2888.2 2911.6 40.2 0 2911.75 3782000 IF1009 2900.2 2872.6 -11.6 25440 2867.6 2633996 IF1012 2926 2912 -14.6 3216 2908 46574 IF1103 2955.2 2947 -13.4 785 2943.6 10010 IF1010 2925.2 2885.2 -36.2 2041 2879.8 23820 数据来源：中金所，宏源期货研究中心 2.A股进入牛市了吗？ 下图淋漓精致的表示了沪深300指数4月16日以来的走势情况，