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政策前沿 欧洲债务危机及其对中国的启示 王 燕 赵 杨 （山东经济学院，济南250014） 内容提要：随着希腊债务危机的蔓延，主权债务危机几乎威胁着整个欧洲。此次主权 债务危机正在考验着欧洲的一体化进程，对欧元区稳定提出了严峻的挑战。与此同时，美 国、英国、日本等国家也面临着危机的困扰，主权债务危机正慢慢侵蚀着尚未全面复苏的 全球经济。为应对次贷危机，各国出台的系列救市计划，造成资金错配，由次贷危机演变 成财政危机，世界陷入“经济刺激计划的陷阱”。刺激过度是主权债务危机的重要原因。本 文以希腊债务危机为切入点，着重分析此次主权债务危机的形成机理，这对正确认识危 机有着非常重要的作用，对我国也有着不可忽视的借鉴意义。 关键词：欧债危机 希腊危机 主权债务 形成机理 财政政策 中图分类号：F812.3文献标志码：A 文章编号： 从2009年12月开始，希腊主权债务危机拉开资者们开始怀疑政府的偿债能力，于是纷纷抛售风 序幕，随后危机逐步向欧洲其他国家蔓延。希腊危 险高的那些国家的国债和国债衍生品，冰岛和希腊 机已经不单单是希腊自身的公共财政问题，现已对 这样的国家无疑被列在首位。这样一来，各国政府 其周边国家造成负面影响，更可怕的是，对于投资 的赤字财政政策便成为此次债务危机的“导火索”。 者而言，这场风波最后的落脚点在欧元、英镑等重 2009年10月，希腊政府宣布财政赤字严重超 量级货币的前途命运上。为了防止危机蔓延，力保 标，政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比 欧元稳定，2010年5月10日欧盟与国际货币基金例将分别达到12.7%和113%，远超欧盟《稳定与增 组织宣布共同出资7500亿欧元，帮助可能陷入债长公约》规定的3%和60%的上限。鉴于希腊政府财 务危机的欧元区成员国，但是由于全球金融和信贷 政状况显著恶化，惠誉国际信用评级有限公司宣布 市场仍然对希腊充满了不信任，加之在此次全球经 把希腊主权信用评级由“A-”降为“BBB+”，随后标 济复苏的进程中，欧美各国复苏的基础较为脆弱， 准普尔将希腊的长期主权信用评级从“BBB+”下调 可以说危机仍有进一步扩散的可能，这对全球经济 至“BB+”，随着主权信用评级被降低，希腊债务危机 复苏来说无疑是雪上加霜。 正式拉开序幕。继希腊之后，葡萄牙和西班牙的主 权债务等级也被全球三大评级机构先后几次下调， 一、欧洲主权债务危机的演进 主权债务危机在欧洲全面升级。 2001年，希腊为了加入欧元区，请美国投行高盛 其实，即使是美国这样的发达国家，也面临大量 为其设计出一套“货币掉期交易”方式。通过这桩交易 债务问题的困扰。为刺激经济复苏，美国政府大量举 使希腊账面上符合《马斯特里赫特条约》对成员国财 债，目前的债务总量已经接近第二次世界大战时期的 政赤字的规定，隐瞒了高达10亿欧元的公共债务赤 水平，但并未显现危机。这说明，所谓危机，并不仅仅 字规模，为这场危机的爆发埋下了“伏笔”。 是因为债务量大，更重要的是因为政府未来偿还债务 2008年次贷危机后，希腊等欧盟成员国为了刺的能力遭到质疑，希腊的主权债务问题之所以成为危 激经济，纷纷大量举债，当政府债务急剧扩张时，投 机就是因为它的经济社会结构存在固有的问题，从而 32 地方财政研究/2010.7/第7 期 政策前沿 引发了投资者对债务违约风险蔓延至全球金融体系 态的各个层面。从目前来看，欧盟给予希腊巨额贷款 的担忧情绪，对市场信心造成比较大的影响。 的方便，短期内虽然使得希腊局势趋于稳定，但是，政