新西兰央行的核心融资率流动性管理.docVIP

新西兰央行的核心融资率流动性管理及启示 摘要：与其他发达国家相比，新西兰银行体系对海外市场融资的依赖性强，易受外部流动性变化影响，尤其是此次全球金融危机中，新西兰银行体系流动性管理的脆弱性暴露无疑。为了弥补银行体系流动性管理的薄弱环节，从宏观审慎角度加强流动性管理，新西兰央行①实施了以核心融资率为中心的流动性管理新政策，成为继通胀目标制后，新西兰央行推出的又一项货币政策管理工具，这对我国实施宏观审慎政策和加强银行体系流动性管理有借鉴意义。 关键词：核心融资率；流动性；货币政策工具 无论在经济平稳发展时期还是金融危机时期，流动性始终是金融监管部门和金融市场关注的关键问题之一。而商业银行通过“杠杆化运作”和“期限转换”完成资金供给和需求对接，使得商业银行天然存在着发生流动性风险的可能，因而商业银行的流动性管理问题更需要关注。商业银行的流动性是指银行资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力，它是一种所投资的时间尺度（卖出它所需时间）和价格尺度（与公平市场价格相比的折扣）之间的关系。 美国储蓄机构监管局发布的《监管通报》（2010年1月15日）给出了四种流动性定义，即“是利用资产融资以清偿到期债务的能力；是持有的现金和能够无显著损耗地迅速转化为现金的其他资产总量；是以合理或可接受的成本满足负债偿还或承诺兑现所需资金的能力；本质含义就是需要钱的时候有钱”。从这些定义可以看出流动性的实质是现金流和取得现金流的代价。因此，从流动性的实质看，商业银行流动性管理或流动性风险管理应该成为与银行资本监管要求一样重要的问题。 一、 新西兰央行出台流动性管理新政策的背景 1990年， 新西兰国际收支的经常项目出现赤字，其年度逆差额约占当年gdp的8.5%。 经常项目逆差使得新西兰银行体系被迫从海外融资市场拆借大量短期资本。 大量拆入海外短期资本使得新西兰银行体系的流动性与海外融资市场的关系更加密切， 海外融资市场对新西兰银行体系流动性的影响越来越大， 这对新西兰央行流动性管理提出了新的挑战。 为此，1996年后新西兰央行采取了一系列流动性管理措施， 一定程度上改善了新西兰银行体系的流动性、稳定性，但银行体系流动性尤其是短期流动性过分依赖于海外融资市场的特征并未完全改变。 尤其是此次全球金融危机中， 新西兰银行体系流动性的脆弱性暴露无疑。 为了弥补银行体系流动性管理的薄弱环节，从宏观审慎角度加强管理，新西兰央行于2007年11月正式宣布着手改进银行体系流动性管理制度，2009年10月22日， 颁布了流动性审慎管理新政策， 并自当年4月1日起开始实施。 新的流动性管理政策要求商业银行的核心融资率达到65%， 并要求商业银行在未来两年内将核心融资率进一步提高至75%以上。这是继实行通胀目标制 ① 后，新西兰央行推出的又一项新的货币政策工具。 新西兰央行实施银行流动性管理新政还有另外两个方面的原因： 1. 实施更加审慎的流动性管理已经成为各国央行加强监管改革和发展的共同趋势。近年以来尤其是全球金融危机后，2009年4月， 在伦敦召开的二十国集团（g20）领导人峰会建议“巴塞尔委员会和各国监管当局应在2010年前制订并通过一个全球框架，以促使金融机构，包括跨国机构，拥有更多的流动性缓冲”。巴塞尔银行监管委员会在总结国际金融危机应对经验教训的基础上，为持续提高全球银行业流动性风险管理水平，确保银行体系流动性充足和安全稳健运行，组织成员国和地区监管当局共同研究，出台了《流动性风险管理和监管的挑战》、《流动性风险管理和监管的稳健原则》等研究报告和指引性文件， 尤其是2008年发布的“稳健原则”，已经成为流动性风险管理的最佳时间准则。在“稳健原则”的框架下，参照巴塞尔委员会的阶段性成果，探索建立本国银行业的流动性风险管理指引或计量标准，新西兰央行发布了《流动性政策》及《流动性资产计量说明》，以加强对本国银行体系流动性的监管。 2. 新西兰国内经济稳定增长的需要。 为防止流动性危机对经济的冲击，新西兰央行积极寻求新的货币政策管理工具，并期望通过这些政策工具的使用，增强本国银行体系的高流动性资产储备水平，减少对批发性融资的过度依赖，增强对银行业借短贷长、期限错配行为的约束，促使商业银行重返以长期融资业务为主的经营发展模式，减少流动性危机发生的可能性和冲击力。 二、 新西兰央行流动性管理新政策的主要内容和实施效果 （一）新的流动性管理政策主要内容 1. 规定最低融资比率。其包括：最低周错配率、最低月错配率和最低年核心融资率。其中，年核心融资率指标是新西兰央行衡量银行流动性的最重要指标。（1） 周错配率=（周错配资金量/全部融资）×100%。其中，周错配资金量=一级流动资产 ②的折现值+按合同约定1周内到期的流入现金+1周内应提未提的借款额×75％-1周内到期的市场资金③ ×10