医药行业2015年3月投资策略：估值渐显压力、业绩决定左右-130305.pdfVIP

证券研究报告——医药行业3月投资策略 Ao 估值渐显压力、业绩决定左右 证券研究报告－医药行业2013年3月投资策略 证券分析师：贺平鸽 证券投资咨询执业证书编码： S0980510120026 证券分析师：丁 丹 证券投资咨询执业证书编码：S0980510120006 证券分析师：杜佐远 证券投资咨询执业证书编码：S0980512070001 证券分析师：胡博新 证券投资咨询执业证书编码：S0980512060001 联系人:刘勍 2013年3月5 日 目 录  投资策略及推荐组合  医药政策动态及解析  医药经济运行数据  市场表现和估值评价  重点公司盈利预测  投资策略及推荐组合 3月策略：估值压力渐显，业绩决定左右 多种因素促医药板块表现强劲，机构配臵比重或创新高。在经济复苏信心不足，白 酒等其它消费类行业不振致资金不断流出的背景下，开年以来具“长期稳定增长，短期政策温和、数据靓丽 、估值不贵”特征的医药板块再次引发市场资金的强烈配臵和防御需求。1~2月医药指数累计上涨18.68%， 大幅跑赢沪深300指数12.72个百分点。我们估计公募基金对医药板块的配臵已创新高，占股票投资市值比重 可能平均达13%-15%。 长多短炒趋势抬头，短期估值渐失优势。我们在12月发表的13年策略报告 《强者恒强》中 指出，医药板块12PE23x （整体法）处于历史相对低位，为13年奠定较好基础。12月至今医药指数累积上涨 30% ，快速完成了跨年度估值切换。目前13PE已上升至25x （算数平均法下29x ），相对全部A股PE溢价率 128%，可以说对13年成长性预期已有充分反映，估值压力显现。我们认为，当前综合条件下暂不支持医药 板块再现类似2010年狂热。 建议关注“两会”后的医药政策动向——除业绩不达预期、估值压力和突发 性事件影响因素之外，或有“政策”突变可能打击板块热度，提示应保持一 份警醒。 “二次议价”渐行渐近，能否放开将是多方利益博弈的结果，近期政策似有松动，如果明确放 开将对医药行业运行数据和趋势，及企业经营和业绩产生巨大影响。 聚焦中长期增长明确、综合竞争优势突出，估值可获支撑个股。国信医药2月推 荐组合收益率7.62%，继续跑赢大盘及医药指数。进入3-4月财报披露期，在行业估值面临一定压力下，医药 个股走势将视业绩而分化，再次建议聚焦成长路径清晰、动态估值与持续成长性相匹配的细分领域龙头股。 3月投资组合建议： 天士力、广州药业、双鹭药业、华润三九、华东医药、国药一致、上海医药、和佳股份 4 国信医药2013年3月推荐组合 股价 总市值 EPS PE 一年期 股票代 公司简称 PB PEG 投资评级 码 2013-3-2 （亿元） 11A 12E 13E 14E 11 12E 13E 14E 合理价 600535 天士力 63.52 328 1.18 1.50 2.02 2.63 54 42 31 24 8.5 1.39 推荐 70-77 600332 广州药业 28.29 229 0.35 0.49 0.98 1.25 80 58 29