不确定性与投资：实物期权还是冒险行为.pdfVIP

第2期 (总第 157期) 财 经 论 丛 No．2 (General，N0 157) 2011年 3月 Co~ectedEssaysonFinancena dEconomics Mar．20ll 不确定性与投资 ：实物期权还是 冒险行为 徐 小君 (上海 财经 大学金融学院 ，上海 200433) 摘 要 ：文章依据公司不确定性与投资关系的实物期权理论与代理理论 ，从公司债务 期限结构、投资不可逆性、公 司成长性、财务困境和股权激励五个维度 ，提 出风险投资关 系及其影响 因素的检验命题 ，并利用中国上市公司数据分析得到结果。研究结果表 明，中 国民营上市公司存在较强的投资风险规避倾 向，但这种关系在存在财务 困境和股权激励的 公司表现减弱。国有上市公司存在相似的现象但显著性相对不明显。 关键词 ：实物期权 ；冒险行为 ；风 险转移 ；风 险规避 中图分类号 ：F830．59 文献标识码 ：A 文章编号 ：100