我国城投债的风险分析及对策探讨.pdfVIP

债 券 专 题 研 究 我国城投债的风险分析及对策探讨 摘要：本文简要分析了近年来城投债产生及快速发展的原因，指出城投债目前存在发行 人资质下降、评级虚高、担保不规范、抵押品估值不合理等问题与风险。考虑到城投债 吴亮圻 风险与地方政府债务风险的关系，本文建议应充分发挥现有国家金融基础设施的作用， 田 鹏 建立城投债等地方政府债务工具的监测体系，进一步规范城投债信息披露与完善信用评 级等。 关键词：城投债 地方政府债务 风险 近年城投债产生及快速发展的原因 同时也存在审批流程过长问题。因此，为解决投 （一）地方城市化发展面临资金瓶颈 资资金问题，地方政府仍继续设立各类投融资平 近十年来，我国正处于城市化高速增长的阶 台（城建、城投或国有资产经营公司等），并依托 段，地方政府依赖财政转移支付、土地增值收入 平台发行城投债券满足地方投资需要。 等传统资金来源方式，根本无法满足其促进城市化 （三）中央4万亿投资计划需要资金支持 发展的投资资金需求。例如，2009 年河北省全省 2009 年初，为应对全球经济衰退，国务院提 的财政收入 1820.8 亿元，而其该年的城市基础设 出“保八”增长目标，随后出台两年４万亿元的 建设投资高达 2515.7 亿元；再如，内蒙古通辽市 经济刺激计划。人民银行和银监会也在 2009 年 3 2012 年财政收入是 145.5 亿元，而其城镇基础设 月联合发布《关于进一步加强信贷结构调整促进 施建设则是 150 亿元。因此，为解决地方政府资金 国民经济平稳较快发展的指导意见》，提出“支持 瓶颈，地方政府融资平台应运而生。 有条件的地方政府组建投融资平台，发行企业债、 （二）地方政府直接融资受到法律制约 中期票据等融资工具，拓宽中央政府投资项目的 根据《预算法》规定：“除法律和国务院另有 配套资金融资渠道”。此后，融资平台的融资规模 规定外，地方政府不得发行地方政府债券”。2009 上了一个新台阶。 年，经全国人大常委会批准，中央代为发行 2000 初步匡算 , 在 4 万亿元投资中，中央投资仅 亿元地方政府债券，开启了地方政府债券发行的先 占 1.18 万亿元，其余 2.82 万亿元由地方政府及 河。但实际上，债券额度分配到各省就是杯水车薪， 带动的民间投资投入（参见图 1），而融资平台则 CHINABOND 2013.August 39 债 券 专 题 研 究 成为地方政府筹措资金的主要渠道，据审计署审计， 等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承 到 2010 年底，其债务规模已占全部地方政府性债 担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的 务的46.38%。 经济实体。 这些平台公司法律上是独立法人，实际为政府 我国城投债的基本情况 附属单位，相当多数的平台公司本身不具有偿还债务 （一）城投债发行主体的概念与分类