20110314行业研究-汽车行业-日本地震对全球零部件格局冲击-看好(中投证券 张镭、邓学).docVIP

20110314行业研究-汽车行业-日本地震对全球零部件格局冲击-看好(中投证券 张镭、邓学).doc

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[Table_MainInfo] 证券研究报告/行业报告 [Table_Author] 汽车零部件Ⅲ 署名人:张镭 S0960209060260 0755zhanglei@ 参与人:邓学 S0960110080111 0755dengxue@ [Table_Change] 评级调整: [Table_BaseInfo] 行业基本资料 上市公司家数 28 总市值(亿元) 2834 占A股比例(%) 0.45% 平均市盈率(倍) 86.40 [Table_Trend] 行业表现 (%) 1M 3M 6M 14.33 4.71 25.71 上证综合指数 7.04 1.20 8.76 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关报告 《天润曲轴-年报靓丽,第四季度暴增,来源于重轴产销两旺》2011-1-31 《亚太股份-增发并购暂时中止,不改公司长期方略》2011-1-24 [Table_Title] 汽车行业 日本震后的汽车工业信息快递 Summary 2011年3月11日,日本本州岛发生9.0级地震,日本大部分汽车企业受地震灾害影响严重,估计日本汽车工业将停产数周。我们认为,日本汽车整车生产和零部件供应的停滞短时将冲击全球汽车市场的供需格局和配套体系。 建议关注:1、日本出口锐减或将利好具有出口业务国内整车企业,主要有江淮汽车;2、日本出口占比高欧美市场,出口北美和欧洲的中国零部件企业,主要有中鼎股份和中原内配;3、长期来看,日系零部件外包或将深化,国内部分零部件企业将充分受益这一机遇,主要有中鼎股份、亚太股份和万里扬等。 投资要点: 日本汽车零部件出口全球份额超过20%,零部件行业关键的“成长机遇”分析:核心价值创造+竞争力扩张。零部件对应其产品价值、产业链位置、竞争地位呈现不同的盈利能力和成长空间。我们认为零部件企业的投资价值,来源于两个核心因素的驱动:一是核心价值创造;二是竞争力扩张。 核心价值创造决定成长基础,竞争力扩张带来成长空间和成长速度。核心价值创造表现为:1、产品价值,2、产业链位置,核心价值创造定义了目前公司的基本盈利能力和议价能力,在产业链传递中扮演的角色。竞争力扩张的表现为:1、制造向创造升级,2、产业链迁移,3、技术外溢,竞争力扩张提升公司的盈利能力,挖掘新的利润区域,提供了广阔的成长空间。 零部件行业投资策略:把握汽车市场规模已成、零部件产业升级持续深化、零部件企业做大做强等因素驱动下的投资机会。,跟踪产业链细分领域的进口替代、全球出口和行业整合的成长机遇,中长期零部件投资机会正来临。看好的细分行业包括:动力总成及配套体系、变速器、转向器、制动系统(ABS)、前车灯、高档仪表内饰、热管理系统(空调及水冷系统)等具有大规模配套潜力的零部件企业。目前强烈推荐天润曲轴、中鼎股份、亚太股份等具备成长机遇的公司。 风险提示: 股票代码 股票名称 09EPS 10EPS 11EPS 12EPS 09PE 10PE 11PE 12PE 投资评级 - 0.92 1.45 1.73 - 38.51 24.60 20.55 强烈推荐 002284 亚太股份 0.47 0.64 0.95 1.21 45.67 33.60 22.84 17.89 强烈推荐 000887 中鼎股份 0.47 0.79 1.05 1.27 55.18 32.95 24.70 20.37 强烈推荐 000800 推荐 600418 600066 000338 目 录 1.1 大面积停产,复产尚无时间表 3 1.2 日本地震对全球汽车产业的影响 4 1.2 短期利好整车,中长期利好零部件 6 图表目录 表1 日本汽车零部件分类出口额(2010年) 5 图 1 日本震区的汽车工业分布 3 图 2 日本地震影响范围 3 图 4 日本出口结构中汽车及零部件占比较高(2009) 4 图 1 日本汽车生产构成 4 图 1 日本汽车出口的地区分布(2010) 5 图 2 日本汽车海外工厂销量分布(2010) 5 图 1 一汽集团下的日系汽车业务构成 6 图 1 东风集团下的日系汽车业务构成 7 1.1 图 1 图 2 资料来源:、中投证券研究所 图 3 资料来源:、中投证券研究所 1. 图 4 资料来源:、中投证券研究所 图 5 图 6 资料来源:、中投证券研究所 资料来源:、中投证券研究所 表1 产品分类 2010年出口额 橡胶制轮胎 475,336 玻璃零部件 15,665 底盘悬架弹簧 2,252 活塞 1,063,513 空调 129,185 过滤器 34,

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