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本币国际化进程中离岸市场的 发展经验研究及对我国的启示* Offshore market development experiences and implications with currency internationalization 王允贵 作者简介 王允贵,国家外汇管理局研究员 Author Wang Yungui, Researcher, State Administration of Foreign Exchange 摘 要 为非居民服务的离岸金融市场既是本币国际化的必然产物,又是本币国际化的重要推动力。美元和日元国际化过程中都经历了 境内外离岸市场的大发展。因势利导离岸市场对本币国际化的设计至关重要,人民币国际化需要引导境外离岸市场,也需要离岸市 场业务发展。 Abstract Offshore financial markets serving non-residents are a natural outcome and an important force for currency internationalization. In the process of the USD and JPY internationalization, their domestic and overseas offshore markets all experienced great developments. Proper guidance to offshore markets is very important to currency internationalization. In the process of RMB internationalization, we need to guide oversea offshore markets and to develop offshore market business as well. 一、本国货币国际化的内涵 三方之间使用本币缘于本币稳定的币值、高度的流动 与离岸金融市场的特性 性和保值增值能力。因此,非本国居民持有与使用本 本币国际化是指发行国货币在本国与他国、他国 币的规模和占比,或者本币在境外使用的规模和占比 与他国经贸往来中承担计价、结算、储蓄、投 是衡量本币国际化成功与否的重要指标。 资等职能。本币国际化起步于在本国与他国的经贸往 本币在第三方使用决定了离岸金融市场是本币国 来中计价与结算、储蓄与投资,成功于他国与他国在 际化的必经之路。本币国际化的终极目标是非居民大 贸易与投资中使用本币。计价与结算属于贸易经济范 量使用本币计价与结算、储蓄与投资,要实现这个目 畴,储蓄与投资属于金融经济范畴,其中储蓄包括私 标,发展离岸金融市场是必然要走的过程。因为地域 人储蓄和政府储蓄即官方储备。 的限制、本币回流境内的成本(如存款准备金)、避 本币在他国与他国间承担货币职能是衡量本币国 税的需要等,非居民客观上需要一个不受本币发行国 际化的关键标志。本国与他国在经贸往来中使用本币 金融监管的市场。从这个意义上讲,发展离岸市场是 缘于本国与他国的利益交换,他国与他国之间,即第 本币国际化的应有之意,当本币走出国门之时,离岸 *本文仅代表作者个人观点,不代表其所在机构观点。 2013.8 中国货币市场 13 宏 观 分 析macro economics M 市

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