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余额宝七夕收益逆市上扬 或已割仓后市 待考验 核心提示：基金研究人士指出，前夕余额宝高过的年化收益主要得益于钱 荒之后的建仓优势，后期这一优势将逐步消退，基金经理的管理能力有待观 望。 农历七月初七，市场对余额宝运作的风险担忧突增。 由于目标客户资金为支付宝网购余额，历年来七夕网购折扣催生当日淘宝 交易量大增，市场人士担忧网购激增会引发余额宝大幅赎回，对余额宝的运作 造成较大的压力。 据当日晚间余额宝的净值数据，余额宝当日万份收益1.2143 元，七日年化 收益率4.517%，一定程度上消解了投资人对七夕冲击收益的担忧。 “这与预期基本相符。”同一天，北京某基金研究人士指出。 按照某大型基金公司货币基金经理说法，在应对规模减小时，当日基金经 理建仓会兑现部分避税收益和价差收益，因此往往会推高当日的万份收益。 若这一猜测属实，下一步，天弘增利宝仓位趋稳之后需要重新建仓。 上述基金研究人士指出，前夕余额宝高过的年化收益主要得益于钱荒之后 的建仓优势，后期这一优势将逐步消退，基金经理的管理能力有待观望。 8 月13 日，据接近天弘基金人士指出，余额宝对接的天弘增利宝货币基金 运作稳定，申购和赎回都在预期之内。不过对预期数据，该人士未做解释。 余额宝七夕收益异动 8 月13 日，余额宝披露净值数据，8 月13 日，其万份收益1.2143 元， 七 日年化收益率4.517%。在同期同类基金中，这一收益水平仍处在同期货币基金 的中上水平。 由于适逢中国传统节日七夕，业内人士普遍担心七夕来临之后，淘宝店主 大力促销，会导致前夕支付宝余额中存入余额宝的资金，迅速回流网购。 由于余额宝目前仅对接天弘基金的增利宝货币基金，因此天弘基金的回应 也代表了余额宝当日的市场反应。 “能够遇见到的冲击从来不需要担忧。”在此之前，天弘基金高管受访时 曾坦言，对于网购高峰对规模的冲击已经提前预期。 同一天，接近天弘基金人士称，当日申购和赎回都有所增加，而且在公司 的预期之内。 8 月12 日，余额宝的万份净值收益曾出现下滑，由此前一日的1.2126 元 回落至1.1886 元。曾有投资人担忧其运作是否稳定，不过从8 月13 日的收益 数据来看，情况并未恶化。 “天弘的预备方案至少在8 月12 日就已经做出反响，七夕是该基金成立之 后面临的首次规模冲击，当日万份净值收益下降或与基金经理降低仓位有 关。”8 月13 日，上述基金研究人士指出。 但是实际上，8 月12 日的万份收益下滑，与货币基金经理惯例的降仓应对 赎回的市场指标并不相似。 按照某大型基金公司货币基金经理的说法，基金经理为了应对赎回，往往 会兑现部分避税收益和价差收益，当日基金的万份收益往往会水涨船高。 “或许是赎回并未达到预期，仓位过低摊薄了收益。”上述基金研究人士 推测。 而在8 月13 日，余额宝万份收益迅速回升，因此也就有两种可能，一种是 基金经理的仓位未做出变动，相比已经回升到8 月12 日之前的水平;二是基金 经理减仓兑现部分收益。 后期调仓引担忧 除了成功利用支付宝平台，实现对网购余额的盘活外，天弘基金利用增利 宝货币基金逆袭，与其成立期间恰逢钱荒，资金面紧张造成其短期收益高企有 关。 譬如7 月初，该基金的7 日年化收益率达到6.1%以上，随后下降到5%左 右，到目前已经滑落到4.5%的水平。 市场人士担忧，七夕之后，天弘基金经过调仓之后，收益率会继续下滑企 稳。 一个可比的案例是天弘现金管家货币，该基金与天弘增利宝货币一样，同 样由基金经理王登峰管理。截至日前，该基金运作恰好满一年时间，其任职回 报率为3.35%。 目前天弘现金管家的年化收益率在5%左右，不过其主要原因是因为8 月6 日，该基金一日的万份收益达到4.3028 元，超过正常的3-4 倍，或与当天该基 金份额出现异动有关，因此这一成绩并不具备可比性。 上述基金研究人士表示，经过调仓后，“钱荒”带给天弘增利宝货币的建 仓优势化逐步消解，其收益或继续下行。 摆在天弘基金面前的主要问题是，余额宝的目标群体对于收益数据异常敏 感。 其中一个花絮是，8 月3 日，余额宝官方微博在披露净值数据时，曾经两 次披露错误，披露的数据均仅略高于1.1