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股票期权三大投资策略 二元期权帐户注册：/Rw5ZhuN 股票期权在国外已有40多年历史，最早可以追溯到芝加哥期权交易所(CBOE) 正式成立的1973年。目前从交易量上看，股票期权已发展成为全球交易最活跃 的衍生品类型。在境外，股票期权作为一种基础金融衍生工具，已经为广大投资 者所接受，并被广泛地应用于风险管理和投资管理等诸多领域。就此来看，无论 是机构投资者还是散户投资者，都有必要了解和认识股票期权的作用和使用。上 交所上证50ETF股票期权的推出，标志着投资者运用期权多策略、立体化投资时 代已经到来。 就期权投资策略而言，方正中期研究院宏观与金融组研究员刘芳、谭莹指出， 期权交易比现货要求严格得多，方向、幅度和时间三要素缺一不可。首先，看对 方向的重要性不言而喻；其次，由于期权多头存在时间价值损耗，所以标的涨幅 必须能够覆盖预期的时间价值亏损；此外，由于期权有期限，到期后标的价格的 涨跌毫无意义。综合以上三个要素，买入期权建议选择平价附近，且剩余期限不 宜太短，卖出期权则建议选择波动率较高且期限较短的合约。以下为三种主要的 期权投资策略: 套期保值策略 东方证券首席经济学家邵宇表示，国外投资者常说期货是市场晴雨表，而期 权就是保险单，这句话生动地指出期权能更好地充当“保险公司”的角色。与期 货套保类似，期权同样可用来对冲现货或期货合约的风险，与期货套保相比，期 权的套保具有多个优势:期权的买方有权利而非义务，因此也不需要保证金，只 需要权利金(期权的成本)，成本要低很多。同时，一般情况下，期权的杠杆也比 期货大，因此期权套保比期货合约套保具有更大的杠杆效用。 一般来说，期权套保分为买入认购期权套期保值和买入认沽期权套期保值两 种策略。其中，买入认购套期保值是指当投资者需要在未来买入一项标的资产时， 可能会担心标的物价格上涨带来更高的购买成本，这时可以采用买入认购期权套 保的策略，把未来资产的价格锁定在执行价格以下。买入认沽期权套期保值则是 指当投资者需要在未来出售一项标的资产时，可能会担心标的物价格下跌带来亏 损，这时可以采用买入认沽期权的做法，把未来资产的价格锁定在执行价格以上。 波动率变化投资策略 中金公司表示，近期A股市场波动率的显著增大成为一大看点，最为显著的 相关受益者是各种期指CTA(Commodity Trading Advisor，商品交易顾问)策略:以趋势跟踪为主的CTA策略其部分实质是利 用追涨杀跌的方式赌波动率的放大。投资者通过投资CTA策略，变相享受到了高 波动率带来的收益。而如今，期权推出给予投资者直接做多或者做空波动率的机 会，如果认同波动率上升(下降)趋势变化的投资者，可以通过构造跨式或者蝶式 期权组合下注波动率的变化。 其中，如果市场变化难测，且市场波动性逐渐增强，投资者可以选用跨式期 权组合规避风险获取收益。基本原理是:投资者先买入一个认沽期权，同时买入 一个到期日、行权价都相同的认购期权，当市场大幅上涨或大幅下跌时都可以从 中获利，最大损失就是付出的期权费，最大收益却是无限的。 蝶式期权策略也是为震荡市场特别准备的，基本原理是:投资者买入一个较 低行权价的认购期权和一个较高行权价的认购期权，同时卖出两个具有中间行权 价的认购期权。如果股票价格在一定范围内变动，投资者运用该策略可以获利。 该策略为短期策略，投资者最好持有到期日为一个月或者更短时间内的期权。无 风险套利策略 所谓期权的无风险套利，主要是指投资者利用期权平价关系的短暂偏离，同 时买入(卖出)认购、卖出(买入)相同行权价的同月认沽和对应数量的标的现货， 以获得无风险正收益的策略。比如，当50ETF标的价格为2.344元时，“50ETF 购3月2300”与“50ETF沽3月 2300”的买价和卖价短时出现0.1330与0.0780 元。若投资者此时立即卖出1张“50ETF购3月 2300”，买入1张“50ETF沽3 月2300”，买入10000份50ETF，则在开仓时每份的总成本为2.289元。然而， 到期时，不论标的价格高于还是低于行权价2.300，该投资者都将以每份2.300 元的价格卖出50000份50ETF，所以在到期日每份的收入2.300元，大于开仓时 的成本2.289元，每份份额套利空间就等于0.011元(2.300－2.289)。若该套利 收益能覆盖全部的交易成本，该操作就是一个成功的无风险套利行为。不过，类 似的机会均转瞬即逝，体现出