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营口港务集团有限公司 2011年度第一期中期票据信用评级报告 大公报D【2011】130号 中期票据信用等级：AA 主体信用等级： AA 评级展望：稳定 发债主体：营口港务集团有限公司 注册总额：24亿元 本期发债额度：24亿元 本期票据期限：5年 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2011.3 2010 2009 2008 总资产 518.07 494.93 420.01 377.14 所有者权益 160.11 151.69 135.64 128.19 营业收入 13.93 64.09 41.28 39.45 利润总额 0.97 4.54 3.46 4.00 经营性净现金流 0.39 7.11 2.00 6.47 资产负债率（%） 69.10 69.35 67.71 66.01 债务资本比率（%） 67.26 68.00 65.21 62.14 毛利率（%） 32.48 26.01 29.35 31.45 总资产报酬率（%） 0.19 2.46 2.38 2.14 净资产收益率（%） 0.47 2.63 2.24 2.61 经营性净现金流利息保障倍数（倍） - 0.46 0.14 0.61 经营性净现金流/总负债（%） 0.11 2.27 0.75 3.05 注：公司财务报表按照新会计准则编制。2011年一季度财务数据未经审计。 分 析 员：薛永前 李建革 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 营口港务集团有限公司（以下简称“营口港集团”或“公司”）主要从事港口装卸业务。评级结果反映了营口港腹地经济发展态势良好、货源充足，营口港具有显著的区位优势、货物吞吐量等指标增速在全国沿海主要港口排名前列，公司整体抗风险能力较强等优势；同时也反映了公司与周边港口存在一定竞争，公司有息负债规模较大，经营性净现金流对债务的保障能力较弱等不利因素。综合分析，公司偿还债务的能力很强，本期债券到期不能偿付的风险很小。 预计未来1～2年，随着公司新投产项目逐渐发挥效益，公司收入和利润有望保持增长。大公国际对营口港集团的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ·营口港腹地经济发展态势良好，钢铁、矿石和粮食等大宗散货以及油品货源充足，临港产业发展较好，货物吞吐量的稳定增长较有保障； ·营口港是我国东北第二大港，拥有优良的自然条件、集疏运能力以及显著的区位优势； ·营口港装卸货种以内贸货物为主，货种较为分散且各货种的市场份额较高，公司整体抗风险能力较强； ·中央和地方政府的政策以及资金支持有利于公司的长期稳定发展。 主要风险/挑战 ·供需结构的调整使得港口行业议价能力有所削弱，营口港与周边港口在货源承揽上存在一定竞争； ·公司负债规模不断扩大，资产负债率有所上升，有息负债在公司负债中比重较高； ·公司经营性净现金流波动较大，对债务保障能力较弱。 大公国际资信评估有限公司 二〇一一年五月十八日 发债主体 营口港务集团前身为营口港务管理局。2003年4月，经营口市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“营口国资委”）以营国资委办字【2003】2009年12月，根据营口国资委营国资产权【2009】85号《关于对营口港务集团将资本公积转增注册资本的批复》，公司将资本公积转增注册资本73亿元，注册资本变更后为90亿元，出资人为营口市资产经营公司。公司法定代表人高宝玉，注册地址辽宁省营口市鲅鱼圈区营港路1号。 公司主要从事港口装卸、仓储、船舶物资供应等业务。截至2010年末，公司拥有35家控股子公司，其中核心控股子公司——营口港务股份有限公司于2002年1月在上海证券交易所上市（以下简称“营口港股份”，股票代码：600317）。此外，公司还有联营公司4家，参股公司32家。 公司运营管理的营口港是东北三省及内蒙东部地区重要的海上门户 2010年末，公司资产总额494.93亿元，负债总额343.23亿元，所有者权益151.69亿元，其中少数股东权益20.20亿元，资产负债率69.35%。2010年公司实现营业收入64.09亿元，利润总额4.54亿元，经营性净现金流7.11亿元。 根据公司提供未经审计的2011年一季报，截至2011年3月末，公司资产总额518.07亿元，负债总额357.96亿元，所有者权益160.11亿元，其中少数股东权益29.50亿元，资产负债率69.10%。公司2011年一季度营业收入13.93亿元，利润总额0.97亿元，经营性净现金流0.39亿元。 发债情况 本期票据概况 本期票据是营