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合理使用交易指令规避市场风险  长城伟业 李军按照目前中国金融期货交易所股指期货仿真交易业务规则规定，股指期货交易指令有市价指令、限价指令等。而随着股指期货交易的正式运行，交易所还可能推出其他交易指令。充分了解掌握并合理使用各类交易指令，对投资者有效规避股指期货市场交易风险意义重大。1.市价指令（Market Order）市价指令是指不限定价格的买卖申报，尽可能以市场最优价格成交的指令。市价指令优点：（1）可以在最短的时间内，尽可能以市场最好的价格建仓或平仓。例如：当价格出现快速上升时，投资者首先考虑的是能否立刻成交，搭上“顺风车”，而把成交价格的高低则放在次要位置上。市价指令是以第一时间进入市场，帮助投资者顺利成交，弥补了因未能及时成交而导致错失良机的烦恼。（2）适合短线投机者、抢帽子或日内交易者快进快出。市价指令缺点：（1）成交价位不理想，这在市场波动缓慢、成交活跃时并不明显，但不排除有极端情况的出现，尤其是在市场大跌时，盘中买盘的稀少可能会令以市价指令卖出的成交价与投资者所期望的价位相去甚远，从而给客户带来不必要的亏损。（2）市价指令一旦申报就不能撤销，投资者无法取消该指令的运行。（3）市价指令只能与限价指令成交，不能在集合竞价中使用。（4）如果目前市场价格已经封住涨跌停板，则市价指令也无法成交。（5）按照目前中金所规定，市价指令每次最大下单数量为50手，如果是大客户，交易手数多，用市价指令下单就会相对麻烦一些。2.限价指令（Limit Order）限价指令是指限定价格的买卖申报，必须按限定价格或更好的价格成交的指令。限价指令在买进时，必须在其限价或限价以下的价格成交；在卖出时，必须在其限价或限价以上的价格成交。限价指令优点：（1）限价指令的成交价一定是按照限定价格或更好的价格成交的，因为当客户发出限价指令后，交易所计算机自动撮合系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序,当买入价大于、等于卖出价时则自动撮合成交。例如：股指期货IFO703合约买入价报2610.10，卖出价报2610.60，如果客户限价2610.10买入，只有当卖出价触及或低于2610.10时才会成交；反之，如果限价2610.60卖出，只有当买入价触及或高于2610.60时才会成交。（2）相对于市价指令的50手规定，限价指令每次最大下单数量可以为500手，这对于基金和机构客户来讲，基本上能够满足他们的需要。限价指令缺点：限价指令成交较为被动，只有当价格触及该限价指令才有可能成交，但不一定能保证全部成交。例如：李先生设限价指令在2600买入400手IFO703合约，虽然当天市场价格曾经触及了2600，但在该价位卖出数量只有300手，因此当时只有300手成交，如果随后价格出现上涨，剩下的100手将无法成交，只有价位跌破2600才能确保全部成交，这一点值得投资者留意。3.取消指令（Cancel Order）取消指令是指将某一指定指令取消的指令。如果在取消指令生效前，买卖已经成交，则不能取消；如果部分成交，则可撤销还未成交的剩余部分。4.止损指令（Stop Order）止损指令指当市场价格触发申报指令指定价格时才生效的指令，止损指令生效后立即转为市价指令。止损指令优点：（1）控制交易风险：在期货市场中，大多数投资者出现亏损的原因并不是他们心中没有风险意识和止损的概念，而是真正到了应当止损的时候心存侥幸，不按照原计划执行，有了止损指令后就可以有效地帮助投资者控制交易风险（如图）。例如：刘先生在2610开仓买入50手IFO703合约，成交后价格出现下跌，刘先生通过技术分析以及计算剩余资金的抗风险承受能力，认为当价格跌破2580后，行情会出现加速下跌，为了避免行情突变导致巨额亏损出现，他下了一张止损单，在2580卖出平仓50手IFO703合约。这个指令发出后，当天交易中一旦触及2580或者出现低于2580的价格，该指令就会在第一时间自动下达到交易所系统内成交，如果行情没有触及或跌破2590，该指令就不会成交，直到收盘时自动取消。 ? ????? （2）止盈平仓：投资者可以利用该指令作为止盈平仓指令使用。例如：在上例中，IFO703合约在随后几日上涨至2760，为了防范风险，刘先生可以随着价格的上涨随时更改或调升止损指令价位以达到保护盈利的目地，他在2720设了一张止损单作为平仓止盈价位，如果价格回落到2720或以下，他在2610的买单就会获利平仓出局，虽然这个指令还是止损指令但却是盈利单；如果价格没有回到2720或之下，他的买单就将继续持有，真正做到了在控制风险的前提下让利润充分增长。（3）追买追卖：投资者可以利用该指令，在市场出现明确突破方向信号后追涨杀跌，而这是限价指令所不能实现的。例如：王先生发现，