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信息技术业/通信及相关设备制造业 公司调研简报 2009年 03月 16日 烽火通信(600498.sh) 公司评级 当前价格(元) 13.42 目标价格(元) 15.39 基站回传光传输、FTTx 及光纤业务是主要增长点 前次评级 持有 李太勇 通信行业 首席研究员 电话：020689 eMail：lty@ 3G 网络建设带动公司基站回传光传输设备业务快速增长。 股价走势 未来两年国内 3G 网络进入关键建设时期，我们预测未来二年新增基 站数量年均在 20 万个左右，09 年同比增长 35%，这将带动与之配 套的光传输设备业务增长，尤其是基站回传光传输设备将成为主要 的增长点，公司 MSTP 设备需求未来两年将呈现快速增长趋势。而 未来运营商骨干与城域网络的升级需求，将带动公司新产品如 40G 波分设备、PTN 分组传输设备等新产品需求增长，预计 2010 年开始 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 进入规模商用阶段，将带动公司传输系统设备业务持续增长。 股价涨幅 1.98% 33.93% -15.91% 运营商积极推进“光进铜退”，FTTx 业务将快速增长 上证综指 -5.39% 5.28% -48.65% 受运营商推进“光进铜退”战略的影响，国内 FTTX 业务 08 年开始 出现爆发性增长，FTTx 建设量在 600 万线左右，烽火的出货量超过 200 万线。而 09 年上半年中国电信 FTTx 的集采量就超过 600 万线， 股票数据 全年国内预计超过 1200 万线。09-10 年我们保守按每线设备税后200 总股本(万股) 41,000.00 和 150 元计算（以 FTTB 设备计算），公司09-10 年的 FTTX 收入预 流通 A 股(万股) 19,991.11 计能达到 9 亿元和 12.6 亿元，同比分别增长 50%和 40%左右。 主要股东: 光纤受益行业供不应求，预制棒产业有望实现突破。 武汉邮电科学研究院 公司计划在 09 年年中新增两个专业大棒拉丝塔，产能增长在 35%左 主要股东持股比例 61.24% 流通 A 股比例 48.76% 右。而根据我们预测分析 09 年全行业将呈现供不应求状况，供需缺 口近千万芯公里，09 年光纤价格上涨将不可避免，光纤原材料价格 持续上涨动力不足，09 年光纤业务的收入增长与毛利率将得到明显 提升。而在住友与富通合资在国内生产预制棒、国内厂