债券、股票、大宗商品与经济周期的关系.pdf

债券、股票和大宗商 品三种资产类别和经济周期 的关系。Jo hn Murphy在其著作 《跨市场交易分析》 中对三种资产之 间的关系和他们在经济周期 中的表现做了很好 的分析。 通过下面这张表格 ，Murphy清晰地展示了在经济周期的不同阶段 ，三种资产的不同表现 。Murphy指 出 ，经济周期可以用一条正弦 曲线表示 。前三个 阶段是经济收缩期 （减弱 ，底部 ，复苏 ）在第三个 阶 段意味着经济虽然还处于萎缩状态 ，但开始从底部反弹。然后就进入后三个 阶段 （复苏、顶部和减 弱 ）。 在一个正常的周期中 ，债券价格将会首先见顶 ，转而下行 ，随后是股市 ，最后是大宗商品。2000年前 后正是如此 。如下图所示 ，30年期国债于 1998年达到顶部 ，而后股市和大宗商 品分别于 2000年和 200 1年见顶 。 2007年前后也是如此 。债券价格于 2005年达到高点后 ，于 2005至2007年期间开始下行 。股市而后大 宗商品分别于2007年和2008年到达 峰值 。 那如今 的情况如何呢 ？还不算太坏 。三类资产都还处于上升期 。然而 ，债券 的上升趋势似乎接近结 束 。30年期国债价格似乎与去年就开始见顶 ，已经开始下探 2007至2011年以来 的趋势线 。大宗商 品 虽然在最近 的牛市中表现 的并不太好 ，但整体仍处于上升之中。股市则继续处于强势上升之中。 虽然每个资产周期都很独特 ，面临的影 响因素和市场环境也各不相 同 ，但我认为关注三类资产 的周期 和他们相互之间的关系非 常重要。基于以上 图表 ，我们看上去仍然处于一个经济和市场的上升周期 中。我也将继续关注事态发展 ，看看2014年这三类资产会如何表现 。 （本文在于金融评论 网站at hras he r ，作者A ndrew T hras he r为印第安纳州一家资产管理公司的投资 分析师 ，主要研究重点为技术分析和宏观经济。 ）