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金融 应对欧债危机的措施及前景 ——— 基于布雷迪计划和拉美经验的视角 王 蕾 徐 凡 周 尧 2012 年，欧债危机已经进入 而艰难的政治过程。 拉美作为发 一起进入经济周期的底部， 经济 第三个年头。意大利、西班牙长期 展中国家， 依赖于发达债权国提 增长放缓。 同时，外部利率升高， 国债收益率一度逼近 的 “生 供援助措施。 然而债权国自身的 又提高了拉美国家偿付利息的压 7% 死线”。 三大评级机构又轮番上 利益一直阻挠危机的迅速解决。 力。 最后，大宗商品价格下滑，使 阵， 威胁大范围调降欧元区国家 基于这两点相似， 作为拉美 得墨西哥首先无力偿还外债。 评级 ， 对欧洲金融稳定基金 债务危机最终的解决方案，“布雷 年 月，拉美债务危机正式 1982 8 （ ）的使用造成更大困难。 这 迪计划”具有重要的参考意义。一 爆发（参见表 ）。 EFSF 1 一基金目前规模为4400 亿欧元， 方面， 计划达成过程有助于我们 拉美与欧债危机， 都是相关 是当前欧洲最主要的债务救援工 更好了解当前欧洲政治博弈；另 国经济增长模式问题在外部环境 具。另一方面，欧元区乃至欧盟内 一方面， 计划的整体架构有助于 恶化下集中体现的结果。也因此， 部的政治努力陷于僵局。 政治家 我们看清当前欧洲PSI 谈判的焦 两次危机的最终解决方案， 都在 的行动很大程度上被市场驱动， 点。从最新消息看， 目前希腊国债 于解决增长问题。 这也是国际救 因此总是落后于预期。 目前，虽然 的PSI 谈判完全是当年墨西哥布 援的主要条件。 流 动 性 （ 三 年 期 LTRO ， 雷迪计划的翻版。 除此之外， 拉美债务危机还 Long-term refinancing operation ， 具有以下特征： 一、 布雷迪计划介绍 长期再融资操作） 和防火墙可以 1.债务深重。1985 年，拉丁美 换取时间， 但只有竞争力的改变 （一） 拉美债务危机背景 洲的外债总额达3600 亿美元，超 才会带来机会。否则，更具灾难性 上世纪 年代之前，拉美国 过该地区全年国内生产总值的一 80 的危机会卷土重来。 家经历了长足发展， 造就了近三 半。 历史上， 主权国家债务偿付 十年年均增长 6% 的 “ 经济奇 2.债务与债权集中。 阿根廷、 危机一直连绵不绝。 很容易想到 迹”。 在这一过程中，拉美国家内 巴西、 墨西哥三国外债额占该地 从历史解决方案中找到走出此次 部高利率吸引了大量外资进入。 区债务总额的三分之二左右。 主 危机灵感。 上世纪八十年代的拉 由于管理乏力， 这些外部投资长 要债权人都是发达国家商业银 美债务危机， 与今天的欧洲债务 期没有得到较好控制，具有“大进 行。 危机有很多相似之处， 其中最重 大出”的特征。国家外债水平也随 3.影响发达国家金融系统稳 要的有两点。第一，两次危机都威 之上升。另一方面，拉美国家主要 定性。 1985 年，