2016年人大金融硕士考研笔记 考研经验 考试科目 考试大纲 考研参考书.pdfVIP

中国人民大学金融硕士考研招生基本信息介绍： 2014年学费：全日制 54000 元/学年 非全日制共为 79000 元/学年。 2015年学费：全日制6.9万/年 在职9万/年 招生院系及招生人数： 财政金融学院 国际学院 汉青研究院（只接受推免生） 考试科目：政治 英语二 396经济类联考综合 431金融学综合 参考书目：431金融学综合 罗斯著，机械工业出版社出版，《公司理财》，第九版 黄达主编，人大出版，《金融学》 陈雨露的《国际金融第四版》 易纲的《货币银行学》 米什金的《货币金融学第9版》 金融硕士大纲解析 团结出版社 第6篇期权、期货与公司理财[视频讲解] 第23章期权和公司理财：推广与应用 23.1复习笔记 公司财务决策中充满着期权 ，它们包含在许多问题之中 ，如是否兴建 、扩建或关闭一家工厂 ，如何向管理人 员和 其他雇员支付薪酬等等 。本章着重运用期权分析方法评估四种不同的隐含期权类型 ：经理股票期权与薪酬、创始公司 中隐含的期权、简单商业合同中的期权及项目停止和重新开始的期权。 1. 管理人员的薪酬与期权 (1) 管理人员的薪酬构成。管理人员的薪酬通常由基本薪金加上以下某些或全部元素来构成：①长期报酬; ② 年度奖金 ；③退休金 ；④期权 。报酬的最后一个元素即期权 ，对于许多高层管理人员而言 ，期权在整个报酬中 占据了 最大的比重。 (2) 经理人股票期权的内涵。经理人股票期权是企业给予高级管理人员的一种激励安排 ，主要是指公司无 偿（或 以较低的价格）授予经理人员在未来某一特定日期以规定的合同价格购买本公司一定数量股票的选择权 。持有这种权 利的经理人员可以在规定时期内以规定的价格购买本公司股票 ，此行为过程称为行权 。在行权之前 ，股票期权持有人 没有任何的现金收益；行权之后，个人收益为行权价与其卖出股票时市场价之间的差价。 (3) 薪酬中使用期权的理由 。与其他激励措施相比 ，经理人股票期权具有长期性、灵活性和低成本的优点 ，这 一措施可以较好的解决公司股东与管理人员之间的激励相容问题。具体体现在以下几个方面： 1 期权将使管理人员与持股人分享利益 。通过将管理人员的利益与股价挂钩 ，管理人员将会为股东的利益做 出 更好的决策。 2 使用期权可以减少管理人员的基本薪酬 ，这将消除因管理人员和其他雇员之间巨大的薪金差别所招致的道 德 压力。 3 期权将管理人员的报酬置于风险之中，而不是让报酬与公司的业绩无关。 4 期权可以给雇员带来节税的效果 。根据美国现行税法 ，若付给管理人员的是购买公司股票的期权且这些期 权 是 “平价的” ，则它们不被看作是应课税收入的一部分。期权仅在它们最终被执行时计税。 2. 评估管理人员薪酬 在西方 ，期权占管理人员薪酬的比例很大 ，所以在某些程度上可以说评估管理人员薪酬是取决于对管理人员 期权 的评估。期权的经济价值取决于标的股票价格波动性 、授予期权的确切期限等因素 。公司通过授予管理人员 期权 ，管 理人员受此激励 ，能将公司业绩与自身利益结合起来 。也就是说 ，管理人员努力提高公司股东利益的同 时 ，也可以通 过期权获得更丰厚的薪酬；相反，如果经营管理不善，股东利益受损，管理人员手中的期权价值也 将大打折扣。 3. 创始公司中的隐含期权 隐性期权处于经营的核心。几乎对于每一个经营主意来说都有两种结果 。一方面 ，可能失败 ，管理者可能以 成本 最少的方式关闭 。另一方面 ，经营可能欣欣向荣 ，此时管理者会努力扩张 。因此 ，几乎每一项经营都包含放 弃和扩张 的期权。忽视期权很可能导致严重的低估。 4. 停业决策和重新开业决策 停业或重新开业决策包括以下几个步骤： 步骤 1:求无风险利率和变异度； 步骤2 ：建立二叉树并填写项目的价格； 步骤3 ：利用计算机模拟通过树状图中的可能轨迹； 步骤4 ：选取临界价格，即开业价和停业价； 步骤5 ：通过选择成对的开业价和停业价来计算项目的价值； 步骤6比较从步骤5中开业价和停业价的可能选择范围 ，得出己贴现现金流量期望值 ，并从中挑选最大值 。该值 : 是项目期望价值的最优