有色金属行业研究报告：招商证券-有色金属深度研究报告之三：供需格局结构性改变.pdfVIP

行业研究 专题报告 王晓丹 供需格局结构性改变，钼迎来新的发展空间 86-755 wxiaodan@ 2010 年1 月26 日 有色金属行业深度研究报告之三 原材料 有色金属 钼子行业推荐 （维持） 上证指数 3094 本篇报告对全球及重要地区的钼消费产量做了全面的回顾与展望，并对钼下游行 业进行了深入的分析。同时提出了中国消费结构升级的观点，中国将是未来几年 行业规模 拉动钼需求的最主要力量，为钼需求提供可持续增长的动力。钼行业景气度进一 占比% 股票家数（只） 55 3.5 步加强，维持行业“推荐”的投资评级。 总市值（亿元） 9506 4.0 流通市值（亿元） 5262 3.6 钼由于优良的特性，钼的主要用途都是高端钢材：钼终端需求结构 35%是合 金钢，25%是不锈钢，9%是工具钢。中国、美国、智利是全球钼储量最大的 行业指数 国家，也是全球最主要的产钼国。欧洲、中国、美国、日本是全球最主要的 % 1m 6m 12m 消费国。 绝对表现 -1.1 0.8 130.2 相对表现 -2.9 7.5 65.5 短期不锈钢行业和机械行业复苏拉升钼需求，生产商面临补库需求：不锈钢 (%) 有色金属 沪深 300 行业复苏，机械行业景气度回升，及生产商库存面临补库需求都提升钼需求。 200 150 长期来看，供给结构限制，副产钼增长潜力很小：副产钼受制于铜钼伴生矿 100 品位下降和大型新矿发现的缺失,未来供应增长潜力很小。原生矿在全球钼供 50 给的作用越来越重要，由于原生矿成本偏高，钼价低迷对原生矿供给有很强 的抑制，钼产量对价格不敏感的格局已经改变。 0 Feb-09 May-09 Sep-09 Dec-09 钼市场分区消费格局改变：由于中国钼消费快速增长，中国在 2009 年首次超 越西欧，成为全球第一大钼消费国。在全球制造业转移和中国工业化、城市 相关报告 化的大背景下，机械行业整体处于高速成长期，从而保障合金钢和工具钢的 1、《有色金属行业深度研究系列之 高速发展。而不锈钢行业下游需求结构的调整和人均消费量的提升都将保障 一—铜暴利时代正逐步走向终结》 2008/8/13 不锈钢用钼的增长。 2 、《有色金属行业深度研究系列之 全球钼消费新的引擎— 中国：中国钼消费进入高速增长期，并且在未来几年， 二--铅酸电池高速增长拉动铅需求》 中国钼需求仍然能保持快速增长，主要基于以下几点：1、钢材产量增长拉动 2009/3/9 3、《有色金属行业2009 年度投资策 钼需求；2 、钢铁结构升级，钼需求增速高于钢材产量增速；3、中国贸易格 略－复苏之路仍要走下去》 局发生显著改变。 2009/12/6 4 、《有色金属行业2009