Logistic违约率模型的最优样本配比与分界点研究.pdfVIP

第31卷第9期 财经研究 Vol-31No．9 ofFinanceandEconomics 2005年9月 Journal Sep．2005 与分界点研究* 石晓军1，肖远文2，任若恩1 (1．北京航空航天大学经济管理学院，北京100083； 2．北京华油天然气有限责任公司风险管理部，北京100101) 摘要：Logistic模型是研究违约率的主流方法之一，但目前的研究未能对最优样本 配比与分界点这两个基本问题给予足够的重视。文章就此展开研究，设计了15种典型的 样本配比 临界点的情景，通过实证比较的方法得出1：3的样本配比与0．647的临界点 比较适合我国的情况．而常用的1：1的样本配比可能并不适用。 关键词：Logistic；违约；样本配比；临界点 一、引 言 分析的结论我们知道，保证线性判别模型效率的两个前提，一是总体服从多元 正态分布，一是协方差矩阵相等，这在现实经济中很难满足。于是，人们相继 提出改进的办法，在这其中，Logistic模型代表了一类重要的工作。中国的研 究者自然对Logistic违约率模型在中国的实施与效率很感兴趣。迄今，已有 我国实施时的两个基本问题没有进行充分的研究，一是在我国建立Logistic 模型时，样本中的违约公司与健康公司的配比是否会对模型的效率产生影响? 对以上两个问题进行初步的研究。 收稿日期：2005—07—09 作者简介：石晓军(1974一)，男，江苏南通人，北京航空航天大学经济管理学院副教授； 肖远文(1878一)，女，江西九江人，北京华油天然气有限责任公司风险管理部； 任若恩(1948一)，男，北京人，北京航空航天大学经济管理学院教授，博士生导师。 · 38· 石晓军、肖远文、任若恩：Logistic违约率模型的最优样本配比与分界点研究 二、文献综述 系列财务比率指标建立Logistic模型来预测企业发生财务危机的可能性，然 后根据银行、投资者的风险偏好程度设定分界点，由此确定分析对象是否属于 违约组。 年到1976年间的破产企业，而且在破产之前至少在证券交易所上市3年；配 对样本是2058家非破产的企业。Olhson估计了三个模型，第一个模型预测 一年内破产的企业，第二个模型预测第一年未破产而在第二年内破产的企业， 公司在破产概率区间上的分布以及两类判别错误和分界点的关系。他发现至 少有4类显著影响公司破产概率的变量：公司规模、资本结构、业绩和当前资 能力高估”的问题，应该采用违约前2年的数据建立模型。 业1：2的配比方法，并指出1：2的配比效果要比较1：1好。但该文献并没 有对样本配比问题进行系统的研究。 分界点的研究很早就得到重视，这是因为分界点的确定直接影响到I类 错误和II类错误概率①。如果分界点定得过高的话，容易将本属于非违约的 公司判为违约类公司，增加II类错误发生的可能性；但是如果违约分界点定 得过低的话，容易将属于违约的公司判为非违约类公司，增加I类错误发生的 别分析的临界值与两类错误的成本有关，他提出了一个确定最优临界值的公 优临界概率取决于两类错误的分类的相对成本，随着I类错误成本上升，最优 优分界点的公式。 国内关于违约率模型研究的文献在不断地增长。如陈静(1999)、陈晓、陈 基本的特点：第一，出于对国内真正意义上的破产数据难以获得，以及实证研 究的可复制性等考虑，国内通常以上市公司的财务数据为基础进行建模，以因 财务状况异常而被特别处理(ST)作为上市公司陷入财务困境或违约的标 · ·39 tl侈J经研究2005年第9期 志②。第二，国内的研究对哪些指标具有区别违约与非违约公司