中国稀有金属报告.docxVIP

2011 一、 稀有金属2010年表现抢眼 稀有金属是相对于大金属而言的，包括除基本金属和稀贵金属外其他的有色金属，如稀土、钨、锑、铋、 镉、铬、钴、镓、锗、铟、镁、锰、钼、钛等。由于用途和下游行业与基本金属不同，价格走势相对独立。 2010年，随着保护政策进一步深化，更兼流动性充裕和通货膨胀的大背景，稀有金属价格于当年实现恢复性上涨，主要品种稀土、锑等价格甚至实现翻番走势。 历史证明，转型中受产业政策支持的行业和公司一般能快速发展。90 年代，美国明确宣布实施资讯技术产业政策，随后美国资讯科技产业涌现出了微软、英代尔、戴尔等高成长性的公司。而在日本转型期间，受产业政策支援的电子、 科技等新兴产业表现远好于传统行业。中国十一五期间政策以投资和城镇化为主，强调西部大开发，期间基本金属、机械设备等行业快速发展。2010年下半年， 政府开始大力提倡战略新兴产业，实施经济结构转型。藉此，稀有金属亦从下半年开始快速上涨。 二、 产业支持政策将是支撑稀有金属价格的主线 我们以为，2011年全球流动性依然宽松，通胀预期可能加剧，美元贬值大势未改，国内针对房地产及宽松货币等的紧缩政策也将被支持战略新兴产业及稀有金属资源保护政策所抵销。因此，我们坚定对于稀有金属价格表现的乐观情绪。 1. 经济结构转型是稀有金属战略地位提升的大背景 2011年是十二五规划的元年，经济结构转型则是发展主线，并为相关基础产业带来了新的发展契机。目前，我国依靠投资和出口带动经济保持高速增 长的模式将面临越来越多的挑战。从投资和出口拉动增长向消费和内需带动转变，发展高附加值新兴产业，实现经济转型是保证经济中长期可持续发展的必要条件。 藉此，国务院于2010年10月份明确提出七大战略新兴产业发展战略，并确定新兴产业在GDP中的比重将从目前约3%的水准大幅提升至2020年的 15%。 在这一背景下，稀有金属作为新兴产业消耗的必需品，其战略发展地位已显着提升，利用深度和应用广度均值得积极期待，这也是稀有金属将于中长期快速发展的宏观背景。 2. 行业保护政策将抑制供给 中国大部分稀有金属目前产能全球领先，但缘于产能分散，地方私营企业滥开滥挖，政策集中调控存在难度，因此，诸多品种面临无价格话语权的尴尬局 面。而不论是从国家安全战略考虑，还是从争取稀有金属定价权方面考虑，政府都必须对拥有资源优势的稀有金属进行强力整合，淘汰落后产能，限制新增产能，并 通过产能向大型企业归拢，提高集中度，为国家及产业争取持久发展的空间。 也正是基于此，中国政府已开始大力对部分品种实施行业保护政策，譬如十二五规划即有望涉及钨、钼、锡、锑和稀土等品种。 具体政策上，政府预期将继续结合控制出口配额与总量开采指标及提高出口关税等措施来抑制稀有金属的供给。据悉，商务部已在调整对稀有金属的出口 政策，配额将呈现逐年递减态势，递减幅度在2%至3%。而根据最新出台的2011年第一批稀土出口配额，同比下调幅度更是高达35%。我们相信，相关政策 也将拓展至其他品种。 3. 战略收储，特别需求 还值一提的是，政府相关部门还在开展对十种稀有金属进行战略收储的研究工作，分别包括稀土、钨、锑、钼、锡、铟、锗、镓、钽和锆。目前研究工作 已经进入验收状态。分析十种品种，一部分属于我国具有储量优势的品种，譬如稀土、钨、锑等。但在长期的开采利用过程中，并没有做到合理有序开采和节约利用 资源，且由于环保成本相对较低，部分品种的市场价格长期低于实际价值。另一部分品种，如钽等属于我国的稀缺资源，对外依存度大、需要长期依赖进口，受海外 市场价格波动影响明显。 而此次战略收储的目的就是在一定程度上调节市场供需平衡，达到维持价格稳定运行的目的。其中，十种金属中除了稀土、钨和铟外，其他品种都是首次进入国家层面的收储计画，有望为此类金属带来特别需求。 三、 稀有金属分品种分析 我们关注的稀有金属主要涉及相关上市公司生产的品种。结合资源、产量、行业壁垒、替代性等方面，我们对相关品种给予评分发现，稀土、铟为我国稀有金属品种中竞争力最强的品种，其次还有锑、钨。相对而言，锰和镁的优势较不明显。 1. 稀土强势远未完结 尽管稀土是2010年稀有金属表现最为强劲的品种，但我们依然非常期待其于2011年的表现。首先，供给层面，尽管很多国家都将重启稀土矿产 能，但预期这些项目仍需3-5年才能投产。相反，目前贡献全球九成以上稀土产量的中国仍积极对稀土进行产业整合及控制出口。目前，中国稀土矿山已从400 个整合为116个。因此，在可预期的未来两年，稀土供给还将受到抑制。 而在需求层面，中国的稀土消费年均复合增长率已经高达17%。2003年以来，稀土在新材料领域的消费更维持了30%以上的高增速。新背