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上证综指基于ARCH模型的VaR风险价值测度分析.pdf

风险与内控 上证综指基于ARCH模型的VaR风险价值测度分析* 唐山师范学院经济管理系 董银霞 摘 】 ,因此模拟和预测股票市场的波动性已经成为 【 要 现代金融理论中,波动性是金融时间序列最重要的特征之一 众多理论和实证研究的重要领域。文章通过选取上证综合指数2008年至2012年的日对数收益率,运用ARCH簇分别在正 、 态分布 t分布和GED分布条件下测度上证综合指数的风险价值VaR,发现上证指数在t分布和GED分布条件下拟合程 度较好,存在收益率的厚尾性和波动集聚性特征。 】 ; 【关键词 上证综合指数 VaR; ARCH簇 中图分类号:F830.2 文献标识码:A 文章编号:1004-5937(2014)11-0070-06 引言 。简单 一、 数理统计贡献来测定金融投资组合风险的方法 在现代金融市场中,波动性是金融时间序列最重要 来说即在市场有效性的假设下,在一定时间区间的置 的特征之一,因而模拟和预测金融市场的波动性与风险 信水平之下测定预期最大损失的方法。就是在股票的 价值VaR(ValueatRisk)已成为众多理论和实证研究的 一定持有期与置信区间之内,由于风险因素的变化而 ,通常以波动来代表市场的风 。 重要领域。现代金融理论中 对资金、资产组合等可能造成的潜在最大损失 VaR的 险。投资者的不理性投资使得金融市场的波动有自相关 特点是可以见到明了的表示市场的风险水平,而且是 性,即投资者的从众心理及羊群效应导致股票价格的暴 事前计算,同时不仅能测算单个金融产品的风险水平, 。 涨暴跌现象普遍。本文中,笔者主要讨论自回归条件异方 还可以计算金融投资组合的风险程度 VaR模型的基 ( : 差 Autoregressive Conditionally Heteroscedastic, 本原理可用数学公式表达 ARCH)模型运用于上证综指的VaR分析与研究。 Prob(△p≤VaR)=1-C (1) , , 其中 Prob(.)表示某事件发生的概率 p表示某一 二、风险价值模型及测度方法 特定的股票组合在某些特定条件下的价值损失额,C 。 ,前提是在 (一)风险价值模型 为置信度水平 VaR为r 的最坏损失t C的置 风险价值VaR是由J.P.Morgan最早提出的一种 信水平下。根据上式可知计算VaR要涉及以下三个要 市场风险测度分析的金融工具,是一种通过运用标准 素:置信度水平C、持有期间T和未来股票组合收益的 (编号: *本文系2013年河北省高等学校人文社会科学研究自筹经费项目 SZ133001)。 (五)做好配套改革 绩效挂钩,引导县域经济科学发展。五是加快科技、教 一是用好、用活现有优惠政策,帮助企业积极争取 育等事业单位人事制度改革,激发科技人员

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