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票据业务：现状、问题及发展 提纲 一、票据业务发展概况 二、票据业务存在的问题 三、票据市场发展及票据业务规范 宏观经济形势 货币政策：稳健--从紧—（灵活审慎）适度宽松 今年宏观形势变化一波三折，导致票据融资走势也是跌宕起伏。 货币政策与票据市场 2008年的货币政策 经济增长周期性 CPI走势 一、票据业务发展概况 我国票据市场经历了一个从无到有、从小到大的发展过程，已经初步建立起一个交易主体相对丰富、功能相对齐全的票据市场架构。 票据市场是经历了反复和波折的市场 我国票据市场自1981年启动以来，经历了三个发展阶段： 第一个阶段是推广使用阶段（1998年前），特点是政策引导、业务徘徊。央行积极、主动、提倡；市场主体消极、冷静、旁观。 第二阶段是规范整顿阶段（1999年-2001年）。特点是央行继续政策引导、业务大幅波动、流通秩序欠佳。 第三阶段是快速发展阶段（2002年以来）。特点是市场主体主动开拓、业务规模脱离再贴现快速扩张。再贴现逐步淡出的同时，票据业务规模迅速扩张。 （一）量的发展 近年来，票据融资进入调整阶段。 随着货币政策取向由稳健转向从紧，票据业务增长速度趋缓，票据融资余额呈下降趋势。2006年4月，票据融资余额突破2万亿，为历史最高值，之后票据融资从超常增长进入调整阶段。 2008年4季度以后，票据融资的发展态势如何？ 影响票据融资变动的因素 金融宏观调控的总体要求 金融机构主动转变经营管理方式的需要 监管部门对存贷比考核方式的调整 1、对信贷的影响日益增大 票据融资流动性强、资金周转较快，对宏观调控措施反应灵敏，业务量的扩张或收缩对信贷总量发挥了“调节器”的作用。 2、短期贷款票据化趋势有所改观 3、拓宽了中小企业融资渠道 从全国范围来看，近年来票据融资的发展从一定程度上解决了中小企业融资难问题。 今年以来，票据融资持续下降，对中小企业融资需求产生了一定抑制作用。 4、成为商业银行的优质资产 商业银行大力开拓票据业务： 票据业务风险小，占用的风险资本少 有利于商业银行同时扩大资产负债规模 票据业务收益率相对较高 5、票据业务分布 汇票的签发承兑业务以中小金融机构为主，票据贴现和转贴现业务以国有商业银行为主 票据业务出现了区域化、专营化的趋势 （二）价的情况 票据贴现利率波动加大 近年来，受宏观调控政策影响，市场流动性逐步收紧，市场利率走高，金融机构短期贷款利率水平明显上升。票据贴现利率随之上升，涨幅高于短期贷款利率，贷款与票据贴现利差逐渐缩小，在一定程度上抑制了票据融资的增长。 2008年9月以来，票据贴现利率迅速下降，是否有些金融机构的贴现利率低于再贴现利率？ 票据融资价、量图 二、票据业务存在的问题 （一）量的问题 票据业务的快速发展对中央银行货币信贷调控提出新的挑战 对信贷总量的影响日渐突出 减弱了利率调控的效果 1、真实贸易背景 对票据贸易背景的真实性把握存在一定难度 在承兑环节，银行凭企业的购销合同和风险度、授信额办理承兑，银行承兑承兑后企业是否履行原购销合同，承兑银行根本无法控制 在贴现环节，贴现银行将增值税发票、匹配的合同作为审查的判别标准 融资性票据的存在 票据贴现资金流向 30%？ 50%？ 流入“过热行业”？ 2、票据市场工具单一 银行承兑汇票所占份额超过90%，票据市场的发展主要依赖银行信用支撑 商业汇票的发展 2007年，上海市中外资金融机构商票累计贴现额已占贴现总额的48.9%，同比上升了9个百分点；北京、浙江、广州三省商票贴现占贴现总额的比重分别为25%、33%、31%，远远高于全国平均水平。 3、基础设施建设相对滞后 纸质票据 《票据法》 交易方式 （二）价的问题 贴现利率市场化对贷款利率的下限管理形成冲击 现行贴现利率政策调控的时机选择 再贴现作为货币政策手段发挥作用问题。 近年来，再贴现在基本完成了引导和促进票据市场发展的历史使命后，基于宏观调控需要已阶段性淡出货币政策框架。 对几个问题的思考 1、如何认识票据业务的波动 理性看待票据业务总量的短期波动及其信用收缩和扩张效应。 票据业务的波动受到宏观经济变量、商业银行经营目标等影响，总体上与宏观调控取向和市场资金供求变化保持一致。 2、如何认识票据利率结构 票据价格的参照基准问题 贴现和转贴价格已市场化、不再是主要矛盾（最具市场化的信用工具之一） 再贴现率改革 3、如何认识再贴现的阶段性淡出 是调控和货币政策工具选择问题 是基础货币总量和支出渠道安排问题 以此引导票据业务发展的目的已实现 再贴现仍是备用政策工具且有独特优势 再贴现操作方式需调整 未来应注重发挥再贴现率的导向作用 不能再期望通过再贴现挣利差 4、如何认识市场工具选择及真实性问题 银