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大数据时代量化投资：功能、挑战与解决路径 黄吉平 摘要：本文介绍了大数据时代量化投资的功能和依据，阐述了大数据时代量化投资面临的挑 战，提出了“基于真实市场的众包预测”和“基于实验室市场的物理学研究方法应用”两种解决路 径，并给出了出具体的例证。 关键词：大数据　量化投资　众包预测　物理学研究方法 中图分类号：Ｆ８３２　文献标识码：Ａ　文章编号：１００９－１２４６（２０１５）０４－００１０－０６ 　　一、大数据时代量化投资的功能与依据 数据相比，这些数据是多维的，这就使得它们 （一）从“小数据”到“大数据” 变得更为有用。例如：因为我购买的《十万个 随着计算机和互联网的普及，人类已经从 为什么》（第六版）属于科普读物，当当网的系 小数据时代正式迈入大数据时代。大数据出 统就会自动推荐一些科普读物给笔者，并同时 现在我们生活中的各个方面，它涉及众多学科 基于笔者的博士学位推荐一些专业书籍。这 或领域，例如金融经济、医疗卫生、基因组学、 个推荐系统本身就是基于系统掌握的所有数 物理天文、政治、教育、工业等。那么，什么是 据，这些数据属于大数据，它们的用途远远超 小数据？举例来简要说明。在２０世纪９０年 过“小数据”。 代初，互联网尚未普及，笔者从新华书店购买 当然，以上仅仅是网络销售应用大数据的 了一套《十万个为什么》（第四版），营业员在 一个例子，事实上大数据价值的覆盖范围远远 账簿上能够记录的数据仅包括书名、购买数 超出网络销售，甚至常常超出人们的想象。例 量、价格等。这些数据诚然有用，但是用途较 如，针对手机信号的集体异常（如集体震荡 为有限，所以，不妨把它们称为“小数据”。 等），科学家可以立即推知某个地方正在发生 相比之下，如果今天笔者从当当网上购买 地震；当新电影刚刚入市，科学家可以针对微 一套《十万个为什么》（第六版），当当网的销 博上影迷的转发规律来推知该电影未来的票 售系统能够记录的数据不仅有书名、购买数量 房收入。这些应用与人们的生活密切相关，基 和价格，还可以包括笔者身份信息（性别、年 于先前的小数据无法实现这些应用，可以预 龄、学历等）在内的很多其他数据，与先前的小 见，大数据时代的到来对金融投资领域也会有  本文根据作者２０１５年４月８日在江苏省扬州市金融学会讲座上的内容整理而来，仅代表作者个人观点，不代表所在 机构的观点。复旦大学硕士生刘璐对本文亦有所贡献，特此致谢。 １０ 额外的影响。 在大数据时代的量化投资对象方面，量化 （二）从“大数据＋投资”到“量化投资” 投资者可能会面临“数据陷阱”，大数据可能 通常所说的“投资”是指定性投资，它属 会使量化投资者有“不识庐山真面目，只缘身 于主观判断型投资，是基于现象的预判而进行 在此山中”的迷茫，除此之外“数据陷阱”还包 的投资。例如：投资经理看到国际金价已经跌 括“尽信数据不如无数据”。例如：有人分析 至生产成本，会预测未来国际金价上升，并出 了淘宝的网络营销数据，发现一些内陆省份通 于此类预测而购买黄金以待升值。主观判断 过网络销售出去的泳衣远远超过广东等沿海 型投资或定性投资的一个最大问题在于，投资 省份，于是得出结论：“泳衣广告的重点应该放 过程中投资者情绪会显著影响投资进程，投资 在新疆和内蒙古，而非广东等沿海省份”。但 者情绪很可能会导致整个投资过程中对于风 这个结论其实是站不住脚的，一方面，在一些 险不能做到客观准确的度量。相比之下，量化 内陆省份，泳衣并非常用物品，当地超市出于 投资运用现代统计学、数学的方法，从大量的 销量的考虑不太乐意销售，这时老百姓如果想 历史数据中寻找价值洼地，构建能够带来高收 购买的话，也只能到网上购买了；另一方面，在 益的各种“大概率”投资策略，并依其所构建 广东等沿海省份，超市里有大量的泳衣，到网 的数量化模型的运行结果进行决策，力求获得 上去购买泳衣的人自然会少很多。这个例子 稳定、持续、高于平均的投资回报。 说明，拘泥于数据本身进行分析并据此作出决 基于大数据