《投资成长，寻找牛股个人投资者选股思路》.pptVIP

曾令波 — 中金公司研究部 高级经理曾令波先生于2007年加入中国国际金融有限公司研究部，担任高级经理职务，主要负责小盘股的研究，目前他所率领的PCS研究团队专注于服务个人高端客户，所研究覆盖的股票远远跑赢大盘。2004～2007年就职于国联安基金管理有限公司，担任研究员。曾先生于2004年获得南开大学国际经济博士学位，2004～2006年在复旦大学经济学院从事博士后研究（兼职） 目录 第一部分、选股思路 第二部分、绿色革命——布局低碳经济，构建绿色组合 第三部分、科技革新——无线互联网、物联网及其他 第四部分、中金高端个人客户模拟组合以推荐股票 从“包公断案”看“股票选择” 独立 可观 公正 大胆假设，小心求证 牛股与资本市场的故事？ 故事是什么？ 有多少故事是真的，有多少是假的 有多少故事是持续的，有多少故事是短暂的 有多少故事是大的，有多少故事是小的 有多少故事能证实，有多少故事能证伪 牛股分两类：成长性与周期性 周期性牛股：在行业最差的时候买入，在行业最好的时候卖出 成长性牛股：在高速成长的初期买入，在成长速度下降、回归平均速度的时候卖出 大的成长性投资机会来自哪些领域呢？ 经济转型 区域振兴 人口老龄化 城镇化 高铁时代： 绿色革命：节能/减排/新能源 科技革新：3G及应用/物联网/手机支付/微投 消费升级：刺激内需/汽车畅销/医改/旅游酒店/3D电影 新商业模式：能源合同管理、服务外包(包装/能源等) 选股是科学，还是艺术？ 生态环境破坏——高碳经济正在毁灭地球和人类自己，包括，海平面上升和极端气候事件增多 能源安全与独立——高碳经济带来全球格局失衡，同时发展中大国崛起带来的潜在能源危机，可再生能源较碳基能源在全球分布更为均衡；历史不等人，中印的崛起不可能重复美国人的高碳模式，甚至重复日本的节能模式也很难，必须开辟一条新的全面低碳道路，否则将全面威胁到全球能源安全 应对经济危机——创造国内就业、增加国内税收、培育新增长点和优势产业 二、绿色革命是如何进行的？三大革命路线、绿色政策组合 节能：节能、减排、废物回收利用直接降低能源消耗 减排：碳捕捉、清洁燃煤工艺等降低传统能源的碳排放 清洁能源：用太阳能、风能、地热等非碳基能源替代传统能源 1：节能 中国当前能效很低，节能的边际经济效益高，社会效应更为显著，空间大； 我国节能政策出台已经开始加速：加速始于07年，08年起开始注重推出经济激励型政策； “十一五”节能目标实现难度加大，我国可能会进一步推出更多节能政策； 从哪里做起？1，工业节能：余热锅炉；2，建筑节能：智能建筑、节能家电、节能照明；3，汽车节能：混合动力汽车；4，节能材料：比如碳纤维、陶瓷纤维；5，创新模式，如，能源合同管理等 关注能源合同管理模式的崛起 能源管理服务(EMC)是全球一项新兴业务模式，可分为：保证节能合约、节能分享合约、能源费用托管合约 节能需求孵化器——风险转嫁、融资以提前获益是这一模式成功的核心，这一模式的快速发展极大推动了海外节能产业的发展 我国EMC市场03~08年CAGR 69%，加速迹象明显，未来国家进一步加大扶持政策有望进一步催动爆发性增长 节能产业涉及的A股上市公司一览 2、减排：短板在哪里？ 总体处于上升期：环保投入曲线进入10年以上上升期，有望由目前占GDP比的1.2%攀升至“十一五”期末的1.5%~2% 但存在结构性失衡：SO2、COD指标初步得到控制，但固废产生量仍未得到较好控制 2、减排：短板在哪里？ 碳减排：1，清洁燃煤：考虑到石油、天然气有限的储量，清洁煤技术前景广阔（比如IGCC），且目前已具备技术突破和产业升级的基础；2，清洁生产：主要涉及传统高耗能行业的技术改进以及改进传统碳基能源的使用方式（比如新型干法水泥）；3，碳捕捉和封存（CCS）；4，增加农业(如森林)碳汇等 环保产业涉及的A股上市公司一览 从产业链角度的划分： -产业链首选上游：在环保投入占GDP比重持续提高的背景下，产业链上游的环保设备具有最为清晰的投资机会，而下游投资运营业本质上属于高资本投入稳定现金流回报的公用事业 -细分领域首选固废：固废产业周期滞后于大气、污水，目前已经步入快速增长期，长期增长潜力最为显著； -次选污水领域，拥有优势自主技术企业，或独特商业模式企业值得重点关注，如，膜生物处理技术具引导污水产业革命的潜力 重点关注固废产业工程、设备商 需求面三大增长动力： 1，固废处理量的持续增长：包括排放量和处理率的提升； 2，设施升级：传统的填埋法带来的极大土地制约和严重再污染问题已经不容忽视，走向焚烧和综合处理是大势所趋； 3，环保标准提升驱动新需求：如污泥、填埋气、电子垃圾处理等； 短期内，生活垃圾新型处理设施最为乐观，我们估算未来2年复合增速