20151019-招商证券-招商有色最新观点：趋势与躁动：要更相信数据和趋势，锂值得继续看好.pdfVIP

招商有色最新观点 ）—— 趋势与躁动Ⅱ ：要更相信数据和趋势 ，锂值得继续看好 文/招商有色研究团队彭波、谢鸿鹤、徐张红 2015-10-19 投资摘要： 在市场普遍产生的“年末吃饭行情”预期下，有色板块热度也水涨船高，近期“嘉能可减产-稀土大集团减产-赣锋 锂业提高碳酸锂报价”等刺激层出不穷，即便是9 月中旬美联储不选择加息等历史消息也被拿来作为10 月行情发 动的理由。作为跟踪基本面的卖方研究员，我们仍建议大家选择相信数据和趋势： 1、大宗方面，嘉能可带来的修复性行情或已经完成，减产带来的交易性机会或将结束。以“锌价冲击 1900 美元/ 吨未果，嘉能可股价在暴涨后出现横盘”为代表，修复性行情完成。目前大宗领域与2014 年中期行情启动时的最 大不同便是“矛盾集中在需求端”，而2014 年中期则是美国经济在二季度超预期复苏。尤其是中国需求近乎停滞状 态——按照国际铅锌组织和国际铜组织的数据，上半年中国锌和铜的需求仅分别为 0.7%和 1.0%。虽然各个机构 （CRU、ICSG 、ILZSG 等）统计样本选取不同，但需求增速的疲弱仍可见一般。价格若要走出趋势性行情要么需 求企稳，要么则是需要更多的产能退出。我们认为基本金属行情的延续要视中国经济企稳与否而定，目前尚需进一 步的数据验