公司透明度对权益资本成本影响研究.pdfVIP

摘 要 摘 要 近年来，随着投资者对提高公司透明度的要求越来越强，公司透明度也成为了各方关 注的焦点，不过，在我国证券市场发展的现阶段，大多数公司属于强制性信息披露，主要 是出于外界监管的压力或者是内部业绩考核、发行股票等目的，因而我国上市公司整体的 透明度水平不是很理想，信息披露经常出现一些不规范的现象，这将会对我国资本市场的 良性发展产生很大的影响。因此本文首先针对我国公司透明度的影响因素作了进一步的深 入探讨，分别从公司透明度的内部激励与外部压力这两方面的决定因素切入，通过这个经 济分析框架进行研究，为如何保持公司长期的透明度水平提供一定的参考价值。 从经济后果来看，公司高透明度，能够减少资本市场的信息不对称，降低权益资本成 本，提高资本市场的效率。国外关于这一问题的研究分别从市场风险及预期现金流等角度 进行了阐述。由于国外的资本市场已经很成熟，而我国的证券市场刚刚起步，背景制度都 不相同，所以本文基于我国资本市场的情况比较发行A股的公司与发行B股公司的透明度 水平差别，以及它们分别对权益资本成本造成的影响。 本文的线索是公司透明度和权益资本成本，详细的论述了公司透明度对权益资本成本 的影响原理，这也为后面的进一步实证研究提供了必要的理论基础。然后权益资本成本通 过剩余收益模型GLS计算得出，以深圳证券交易所公布的上市公司信息披露考核结果来衡 量公司透明度的水平，采用综合市场风险B系数、公司规模、财务风险、公司盈利能力作 为控制变量，以2006年_2007年深市主板公司作为样本对象，通过构建公司透明度和权 益资本成本之间的回归模型，研究他们之间的关系。最后，针对本文以上的研究，得出结 论，分别从健全监督管理体系、规范分析师行业的发展以及健全相应的违规惩罚机制等方 面提出了政策建议。 关键词：公司透明度：权益资本成本；信息不对称 Abstract Abstract In recent catchsthe attentionanditsdisclosurelevelis years，corporatetransparancypublic’S thecurrentwhereourstockmarketsstand Stage in， increasinglyrequiredbyinvestors．Facing most areforcedtodisclosetheirrelativeinformationforthe of the companies purposemeeting standardsof ofinternal or publicsupervision，inspectionperformanceissuingshares．Corporate’S non-standarddisclosure andleadstoanoveralllower levelfor happensfrequently transparancy listed effectsthe of marketsinChina． companies，whichnegatively developmentcapital Thisthesisconductsadetmledresearchoninfluencesofour and corporatetransparancy in