中国上市可转债双因素定价模型及研究_基于二叉树和蒙特卡罗模拟方法.pdfVIP

中国上市可转债双因素定价模型研究 ——基于二叉树和蒙特卡罗模拟方法 李莉，毛奕，薛冬辉 （南开大学商学院，天津 300071） 摘 要： 近年来，可转债在中国已经成为一种重要的融资工具和投资品种，但与西方国家不同，中国上市可转债有 其特殊性，不能直接套用西方成熟市场的可转债定价模型。如何构建适合中国资本市场特征的可转债定价 模型，已成为当前研究领域中一个亟待解决的课题。本文在此背景下创新地综合利用了二叉树和蒙特卡罗 模拟方法建立基于股价和利率的可转债双因素定价模型，并通过实证研究证明了该模型的有效性。研究发 现，在 2008 年 8 月至 2009 年 2 月期间，中国上市可转债整体上存在低估现象，随着证券市场的理性回归， 低估幅度有所减小；同时，在特别向下修正条款将被触发之前，可转债价格会逆势上涨。 关键词：可转换债券；双因素定价模型；二叉树方法；蒙特卡罗模拟 条件下，以海化转债为例，结合蒙特卡罗以及 1 绪论 Cra