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政治不确定性、政治关联与 民营企业投资 工商管理理论论坛 政 民 治／口不I确定性、政治关联与 营企业投资术 来 自市委书记更替的证据 口徐业坤 钱先航 李维安 摘要：以2004～2011年3014个 民营上市公 司为样本，本文实证检验了政治不确定性对企 业投资支出水平的影响，并进一步考察了政治关联的作用。研究发现，面 l缶政治不确定性 时，企业的投资支出会 明显下降，且这种影响不会提前或滞后；政治关联企业特别是拥有人 大代表、政协委员等政治身份的企业投资支出受政治不确定性的影响程度更大，但在不确定 性消除之后，其投资支出水平要高于非政治关联企业。进一步的检验结果表明，当新任市委 书记不具有本省工作经历时，企业投资支出下降的更多；管制行业企业的投资支出受不确定 性的影响更大；且政治不确定性还会削弱政治关联企业的信贷资源优势，从而影响其投资支 出。此外，国有企业在面临法定政治权力转移时其投资支出也会明显下降，证实了政治影响 企业投资的政治不确定性逻辑。本文的结