中国的上市公司收益质量的分析.pdf

摘要 本炙是一篇蟹竞如健捉袁枣鹫上市公霉财务妖蓝磅惑质量媳论文，英相关的 背景是中国上市公司在过去十多年的发展中已缎成为一个庞大的群体，但是，随 也而袁的走量毽砖剃度缺陷争治理机钢不完善藏il发的收益操纵事姊攘烦发生， 严重打畿：了投资者信心，使得收益质量成为了一个非常有意义的研究主题。因此 如何才能提高我圆上市公司的收益质量?正是带蓦这个飙题，本戈从牧赢概念入 手，提瓤狄逻辑上要提离爵前上市公司收益质羹的核心是两点：一是从外部使用 孝、尤其是普通投资者的角度，建立一套容易理解和解黪、并且霄针对性的中国 上节公司收益质量译秸和分析依系，从南提高撤表使用者分橱和甄舜j信惠的髓 力；二避完善上市公司的外部和内部治理，从而对管理艨的收益盖报进行有效救 瞥。本文的综合了比较研宛j蠡、博彝研究涣以茨舞证研究法，并粕角了黎粪研究， 层次分析法，一苑均值方茬分析、多元嘲归模擞、Logiitice回归判别模型等多 赞研究手段．本文希萱舞蓠内妖燕质量臻合评镑研究方1辩皴鎏蠢意义酶工作。 本文主要的研究工作以及成果归纳如下： ‘ 1、零更黄兜扶“妖益。概念入手，≥匕较了缎海妖燕和套诤没盏螅溉悫，选 一步的分层研究发现影响“收蘸质量”的原因有：企业自身经营，会计制度缺陷 务主观撼绒。笔孝强诿砖于赞寄技费毒拳谴，基镶拓奎般特点、蕴余营疆、痰缀 财务放八一个橇架内进行研究。本文还柄筑了一个基于非对称信息的公司估价博 务模型，说踞姨薤撩皱怒经济人避剁本挫下的理槛选择，而且当经孝晴＆繁蓉，榛 纵收益的情况就越严重，而其“劣币驱避良币”的特征对资本市场的伤害是巨欠 的，对收益质量的深入研览可以缓解严璧螅信息不对稚情况，因_炮吴有瑷论和舆 务两方面的重景意义。‘ 2、目前已窟的收羲质量测炭方法最太的缺点是比较片面，柱往只是研究影 响收益质量的莱一方面蕊已。西此本文第三章默SFAC2稳架为蓦础，充分考虑了 国内资本市场的实际情况，并采纳了国内评估模型研究的精华，掏建了针对中国 七市公萄的多维收益震薰综合评梧模爱，蒂齄投资者从预测价毯(孽耱续褴)、 鹿时性、无偏性和表象真实性哟个维度采对收益进行分析，以更加全面的了解上 市公司披露酶会许袄益褥信惠震量，而送稃采鑫审垮酶夕}鄄整繁力量有薯魏雅动 上市公司收益质量的改善。 载懋综合妖羲震量译佶维系蹿孛蔑童审公霹酶技蠢震量耱粒秘实证研究窍 攘 螫 如下发现：首先，目前我图上市公司总体收益质羹水平偏低，但从发展趋势着， 由于近年对收益质量问题的逐渐重视、制度环境的改善、以度监管的加强，2000 年割2003年收益质量逐年提离，上市公司整体的盈余管理行为虽然迸很严重， 偿还是呈现改善的趋势；箕次，实证研究首次从收益质量的角度试实了上市公司 在IP0过程中迁庭财务包装的行为，因为当年新上市公司的每殷收益显著高于上 市超过两年的公司，但同时袄蘸质量却显著的低，说瞬新IPO公司的收益数据更 不可信；最后，发现狡益霍量麓行斑竞争激烈程度呈显著受相关，所躁要对竞争 激烈盼农鼗、盖韭上帝辞司收益质量加以荧注，特着}l要对综合类上市公司的狡蠢 震量≤|起重点关注。 3、第褥、五、六睾分裁澉入磺竞，}鄙投资者保护、黢东治理和董事会治理 对我露上审公司牧箍度量妁影响。 第四章黄兜遇过聚类、均俊分榜和霹辩分橱等等段，簿合比较?申蓦和其它 3l令霪家或地鲢的外部投资孝保护与收益壤量掘母，缮割如下结论：，}每投资舞 保护水平彝上带公司收益质量之闻星虽著蠹々正趣关是拳，加强投资寿傣护鸯动专 提高上审公司的收裁质量、维持投资者信心。保护投资寿权益；比较磺究发现我 国收益质量和投资孝保护水平农全部_榉本国家申处于最低她水平；薅法乐的差异 对外部投资者保护水平有黧要的影响，属于大陆汝系的我国在法系上瘴先天墨 足，但是挪威等国家的成功经验告诉我们可以通过严格的法律规定提高投资者保 护，提高上市公司收益质量，从而夯实资本市场的基础。 第五章研究的是股东鳍构特征、机构投资者持股以及股东火会治理对收益质 量的影响。研究发现：首先，证实了大股东监督在我国的宥效性，阁有控股公司 股权集中度对予收_蘸质量是正面的影响，因此国有企业锄O会进一步稀释固有股 东待殷比例、降低围有股东监督的动力，同时管理詹持股增加会加蒯公司的内部 人控