投行历史课件2.ppt

第二章 投资银行的变迁与发展 §1：投资银行在世界各国的变迁轨迹 原始形态:5000年前美索不达米亚平原（两河流域）上出现的金匠， 金匠既是商业银行的鼻祖，又是投资银行的初始状态，说明商业银行与投资银行从一开始就存在着千丝万缕的渊源联系。 现代意义上的投资银行则起源于18世纪中叶的欧洲商人银行，这是由从事贸易的商人转化为专职提供资金融通的承兑所(accepting house)演变而来的。 一、欧洲主要国家投资银行业发展概况 1、意大利是投资银行的发源地（13世纪威尼斯是世界最早的贸易中心和金融中心 ） 13~15威尼斯，凭借欧、亚、非三大洲贸易交汇枢纽地位和对君主的信贷以及发达的结算信贷系统，占据着世界贸易中心和金融中心位置。 意大利商人在从事海外贸易的同时从事货币营运，通过承兑贸易商的汇票为自身和他人进行短期债务融资。佛罗伦萨的麦迪西商行(Medici)最著名，15世纪中叶就开始了国际性的商人银行业务，其营运场所包括伦敦、日内瓦、里昂，并遍布意大利 2、荷兰是称雄海上的殖民国家（17世纪阿姆斯特丹成为国际金融中心 ） 1609年，阿姆斯特丹股票交易所成立（历史上第一个股票交易所），凭借其优越的地理位置、欧洲商业信息中心、良好的经济环境、稳定的货币环境和发达的资本市场等优势，阿姆斯特丹成为当时的国际金融中心。 在股票市场飞速发展和国际资本大量流入的同时，资产泡沫也急剧膨胀。美丽迷人而又稀有的郁金香竟然在1636年达到了与一辆马车、几匹马等值的地步。随着“郁金香泡沫”的破裂，荷兰经济从此走向衰落。 3、英国成为“日不落”帝国（18世纪伦敦成为当时最著名的国际金融中心 ） 从1825年开始，大批承兑商号在伦敦迅速崛起，巴林（Baring）、罗斯席尔德（Rothsohild）、施罗德（Scbroder）、汉布罗（Hambros）等非常著名。 19世纪的工业革命使英国生产能力发生了质变；英国建立了世界上第一个实际上的金本位制；世界上40%的国际结算使用英镑；英国的海外投资占西方总投资额的一半；利物浦、曼彻斯特、格拉斯哥、爱丁堡等城镇都建立了以伦敦交易所为中心的地方证券交易所。 4、以德国瑞士为代表的欧洲大陆全能型投资银行的形成与发展 16世纪末17世纪初，法兰克福等交易所缓慢发展 为实施国家主导型的赶超经济发展战略，政府出面要求银行出资认购股票，实施金融市场准入限制和银行破产的保护性政策，由此决定了德国银企结合；银行内部金融业务与证券业务结合；企业融资制度以银行间接融资为中心。 20世纪60年代，股票投资开始活跃，商业银行雄厚的资金、技术实力与便利的分支机构为投行提供了在欧洲巨大债券市场上的金融服务支持。 垄断集团大肆购并，银行通过购买企业股票进而形成了以大型商业银行等金融机构为中心的垄断性大财团，德意志银行是银企联合模式的典型。 二、美国投资银行业变迁历程与发展格局 1、19世纪自然分业阶段，美国投资银行大多是由投资公司演变而来 最早的投资银行是T?A?汤毕尔在费城建立。 公认的美国投资银行是撒尼尔·普莱姆1826年创立的专营证券包销的普莱姆·伍德·金公司，在政府信用扩张和工业大量筹资历史背景下，从几十年的股票经纪业务中迅速拓展到证券批发业务。 19世纪中叶的杰伊·库克则是一个辛迪加领袖式的投资银行家。 纽约雷曼兄弟公司、克鲁斯公司和库恩·洛布公司、费城的德雷克塞尔公司、波士顿基德尔·皮博迪公司等投资银行伴随着筹资和融资业务的开展而相继成长起来，其中最杰出的是J·P·摩根。 1792年美国证券交易所成立。 美国投资银行的发展环境与路径与英国不同： 1812年的英美战争与1860年南北战争发行的大量政府债券和铁路债券塑造了美国投资银行业； 第二，内战以后出现的铁路扩展热潮，铁路股票成为60~70年代美国证券交易的主体； 第三，新兴产业的崛起和股份公司的发展，使美国建立了以股票市场为中心的金融体系以及由股权文化引申出来的科技创新动力。1860~1870铁路股票； 1890 ~1910年开始了电话、钢铁、石油股票；1910~1929年汽车股票泡沫（80年代是电脑股票，90年代是互联网，现在是医药生物）。 从1860年至今这150年的美国股市历史几乎是一部连续不断的股市泡沫史，它体现了美英差别：英国靠的是海外商业贸易，美国靠的是科技创新。前者需要的金融支持是债务、银行和保险，后者需要的是以股权为代表的风险资本。 2、20世纪初至1929年的早期混业阶段 证券金融机构是万能机构，华尔街从过去的投机乐园变成美国经济的晴雨表 1898~1902年间，美国发生了以大公司横向兼并和规模重组为特征的第一次并购浪潮。 20世纪20年代，美国发生了以纵向产业重组为特征的第二次兼并浪潮。主要涉及公用事业、银行、制造业和采购业。 19