期货第八章 股指期货.pptVIP

第十章 股指期货 一、股票价格指数 （一）股票价格指数 股票价格指数是用以表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标。 股票价格指数一般是由一些有影响的金融机构或金融研究组织编制的，并且定期及时公布。 世界各大金融市场都编制或参考制造股票价格指数，将一定时点上成千上万种此起彼落的股票价格表现为一个综合指标，代表该股票市场的价格水平的变动情况。 （二）国际主要股票价格指数 1. 道·琼斯股票价格指数。 2．标准·普尔股票价格指数。 3．纽约证券交易所的股票综合指数。 4. 价值线指数。 5．伦敦金融时报股票价格指数。 6．日本产经新闻股票指数。 7．香港恒生指数。 二、股指期货的特点与功能 （一）股指期货的概念 股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。 股票市场上存在系统风险和非系统风险，同时购买多种风险不同的股票，可以较好地规避非系统风险，但不能有效地规避整个股市下跌所带来的系统风险。 由于股票指数基本上能代表整个市场中股票价格变动的趋势和幅度，把股票指数改造成一种可交易的期货合约，并利用它对所有股票进行套期保值，规避系统风险，这就是股票指数期货。 (二）股指期货的主要特点 与其它期货合约相比，股票指数期货合约有如下特点： 1.股票指数期货合约是以股票指数为基础的金融期货。股票指数上升或下降表示股票资本增多或减少，这样，股票指数就具备了成为金融期货标的物的条件。利用股票指数期货可以规避股市波动所带来的系统性风险。 2.股票指数期货合约所代表的指数必须是具有代表性的权威性指数。权威性股票指数的基本特点就是具有客观反映股票市场行情的总体代表性和影响的广泛性。这一点保证了期货市场具有较强的流动性和广泛的参与性，是股指期货成功的先决条件。 3.股指期货合约的价格是以股票指数的“点”来表示的。世界上所有的股票指数都是以点数表示的。以指数点乘以一个确定的金额数值就是合约的金额。 在美国，绝大多数的股指期货合约的金额是用指数乘以500美元，例如，在SP500指数260点时，SP 500指数期货合约代表的金额为260*500=13000美元。指数每涨跌一点，该指数期货交易者就会有500美元的盈亏。 4.股票指数期货合约是现金交割的期货合约。股票指数期货合约之所以采用现金交割，主要有两个方面的原因，第一，股票指数是一种特殊的金融虚拟资产，其变化非常频繁，而且是众多股票价格的平均值的相对指标，如果采用实物交割，势必涉及繁琐的计算和实物交接等极为麻烦的手续； 第二，股指期货合约的交易者不愿意交收该股指所代表的实际股票，他们的目的在于保值和投机，而采用现金交割和最终结算，既简单快捷，又节省费用。 (一)??? 股指期货与商品期货的区别 股指期货交易是期货交易的一种，它与商品期货在运作机制和风险管理上是有共性的，如同样采用保证金制度，具有杠杆放大效应，每日无负债结算。但是，股指期货与商品期货相比，有其特殊性的一面，主要表现在： 第一，?股指期货是股票现货市场的配套市场，为管理现货风险服务。而股票市场参与者众多，因此，股指期货影响面较大； 第二，参与股指期货交易的投资主体大大超过了参与商品期货的投资者主体，包括证券公司、基金公司、养老金、保险等机构在内的众多机构投资者； 第三，?股指期货反映的是股票现货市场未来的变动情况，既受期货市场也受股指市场的各种因素影响，价格变动大，风险防范要求高。 （四）股指期货的市场功能 1.价格发现功能 是指利用期货市场公开竞价交易等交易制度，形成一个反映市场供求关系的市场价格。指数期货市场的价格能够对股票市场未来走势做出预期反应，同现货市场上的股票指数一起，共同对国家的宏观经济做出预期。 2．规避系统性风险的功能 3. 风险投资功能 三、股指期货的产生与发展 1.推出阶段（1982——1985年） 2.成长阶段（1986——1987年） 3.停滞阶段（1988——1990年） 4.快速发展阶段（1990年至今） 四、股指期货合约的设计与国际上有代表性的股票指数期货合约 （一）股指期货合约设计原则 股票指数期货合约条款设计对该品种能否成功有十分重要的影响，合约设计的原则是： 1．期货合约必须保证套期保值效果，使市场参与者能够通过期货市场回避风险。 2．期货合约必须保证流动性，必须能够吸引一般投机者并得到广大市场人士的认同，否则套期保值者无法转移其风险。 3．期货合约的设计必须使得市场发挥价格发现功能，通过广泛的市场人士的参与，各种影响价格的信息以最快的速度反映到交易价格上，提供预期的未来现货价格。 4．期货合约的设计必须防止操纵行为的发生，使得期货市场产生的价格能够真实地反映大多数市场人士对价格的看法。 (二)股指期货合约的主要内容 1．合约规格（价值） 2