对构建人民币离岸金融市场地研究.pdfVIP

引论部分对国Pq#t有关离岸金融市场的研究状况进行了综述，并提出本 文的主要观点。目Ij{『，离岸人民币业务已有一定规模，受人民币升值预期的 影响，境外人民币无本金交割远期市场的交易也很活跃。但是，非居民间的 人民币借贷、人民币债券发行与交易等主要离岸金融业务规模较小，所以目 前还不能说已经存在人民币离岸金融。另一方面，多种因素使得在完全可自 由兑换之前发展人民币离岸金融成为人民币国际化道路上现阶段切实可行的 突破口。 第一章概述与离岸金融相关的概念并介绍离岸金融市场的产生和发展历 程。首先，论述离岸金融市场的概念、特征和管理模式。强调高度自由化和 国际化的金融管理体制、优惠的税收制度和交易的非居民性质是显示离岸金 融市场和离岸货币特征的关键点。其次，介绍离岸金融市场发展的历史沿革 和主要离岸国际金融中心的发展状况。离岸货币业务最早可追溯到上世纪二 十年代，当时柏林和维也纳的某些银行经营英镑和美元的存贷款业务，但当 时这类业务的规模十分有限。二战期间，这类业务基本停顿。二战后，多重 因素作用下，欧洲美元业务重新萌芽并不断发展。因此，离岸金融市场上世 纪五十年代开始启动。六十年代离岸金融市场获得大发展。八十年代后，西 7欧、美国和日本三大经济体都已拥有离岸金融市场，离岸金融获得突破性发 展，至此已具备了全球性质。上世纪九十年代初期，世界离岸金融市场呈现 出负增长态势。九十年代中后期，随着发达国家经济的普遍复苏和世界经济 趋于稳定增长，国际金融市场逐步活跃，全球离岸金融市场也获得新的发展。 第二章对离岸金融市场产生与发展的理论基础进行研究。首先从金融国 际化角度来看，银行国际化是金融国际化的核心，银行国际化规律基本代表 了金融国际化规律。盖迪的阶段理论把银行国际化划分为母国在岸金融国际 化、母国离岸金融和跨国银行业务三个发展阶段，母国离岸金融作为银行国 际化的独立阶段，与金融国际化的发展呈现出递进相容的关系。金融发展史 表明，离岸金融促进了各国际金融中心的形成和繁荣，维护了它们的优势地 位。其次，资本国际化理论认为，产业国际化是推动金融国际化，并促进离 岸金融市场发展的基本要素。一个经济体中物流的国际化必然要求实现与之 相适应的资金流国际化，产业国际化成为金融国际化与离岸金融发展的决定 基础。最后，金融自由化主要指上世纪七十年代中期后出现的世界各国政府 2 内容摘要 放松金融管制并鼓励金融创新的趋势。金融自由化的许多特征在上世纪六十 年代离岸金融市场迅速发展的过程中已经清楚地反映出来。可见，离岸金融 市场的迅速发展是世界金融自由化趋势的早期体现。 第三章着重讨论我国目前是否应构建人民币离岸金融市场。人民币国际 化是一个从国家货币走向区域货币、再走向世界货币的过程。人民币国际化 是中国国际贸易扩大趋势的必然结果。在人民币完全可自由兑换Ij{『，推进人 民币的国际化应采取务实策略，从边贸推动下的人民币区域化策略起步，在 中国对外贸易的快速发展下，逐步有意识地推进人民币在国际贸易中作为结 算货币的便利程度，提高人民币使用的规模。但是，从目前已有的结算渠道 来看，规范的银行问结算所占比重总体上并不高，所以，在未实现可自由兑 换前，人民币走向国际货币的过程中，构建人民币离岸金融市场，弥补结算 渠道的不足，就成为边贸发展的客观需要和实现人民币国际化的战略选择。 此外，本文从优势分析、动因分析、有效途径和业务发展状况四个方面 讨论在香港构建人民币离岸金融中心的重要内容。本文提出，近年来逐步允 许人民币在香港流通，允许香港的金融机构吸收人民币存款，允许内地政策 性银行及商业银行在香港发行人民币债券，这些都是将香港打造为人民币离 岸金融中心的标志性步骤，也是推进人民币国际化、提高人民币国际影响力 的重要一步。其意义在于通过它建立和强化香港的金融基础设施，为日后香 港成为人民币离岸中心，开展全面广泛的人民币离岸业务创造条件。 第四章分为三节，第一节对离岸金融市场所面临风险的形成原因进行分 析，并提出风险防范与加强监管的一般措施。本文提出，一方面离岸金融市 场要受到东道国、货币主权国、交易主体母国、金融中介母国和国际组织等 多方面的监管：另一方面对该市场的总体监管反而颇为宽松，不受任何单方 面完全控制。第二节分析了构建香港人民币离岸金融中心可能给香港和大陆 带来的风险。针对上述预期风险，第三节着