第二讲期货市场结构.pptVIP

证券公司从事介绍业务，应当提供下列服务： 协助办理开户手续； 提供期货行情信息、交易设施； 中国证监会规定的其他服务。 证券公司 不得代理客户进行期货交易、结算或者交割 不得代期货公司、客户收付期货保证金 不得利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金。 3）期货居间人 产生 一方面，由于期货市场的专业性以及高风险性，使得大量具有参与期货市场潜在需求的投资者未能投身其中 需要有专业的人士对其进行宣传、开发 另一方面，多数期货公司由于规模有限，难以承担高昂的市场开发运营成本 需要有一支外部市场开发队伍。 双方的共同需求促生了期货居间人这个群体。 期货居间人是指独立于公司和客户之外，接受期货公司委托，独立承担基于居间法律关系所产生的民事责任的自然人或组织。 居间人与期货公司没有隶属关系，不是期货公司所订立期货经纪合同的当事人。 期货公司的在职人员不得成为本公司和其他期货公司的居间人。 居间人因从事居间活动付出的劳务，有按合同约定向公司获取酬金的权利。 期货居间人的存在丰富了期货市场的投资者服务体系，缓解了期货市场中期货公司与投资者之间信息不对称的矛盾。 在目前期货公司运作中，使用期货居间人进行客户开发占较大比重。 四、期货结算机构 期货结算机构是期货市场的一个重要组成部分。 1925年芝加哥期货交易所结算公司（BOTCC）成立，芝加哥期货交易所的所有交易都要进入结算公司结算，标志着现代意义上的结算机构产生。 期货结算机构在保证期货交易安全和控制风险上扮演重要角色 1. 主要职能 1）担保交易履行 期货交易并非交易双方私下的一对一交易。 当一笔交易达成之后，买卖双放缴纳一定的保证金，结算机构即承担每笔交易按期履约的责任。 交易双方并不发生直接关系，只和结算机构发生关系，结算机构成为所有合约卖方的买方，所有合约买方的卖方。 1）担保交易履行 如果交易者的一方违约，结算机构将先代替其承担履约责任，由此可大大降低交易中的信用风险。 也正是由于结算机构替代了原始对手，结算会员及其客户才可以随时冲销合约而不必征得原始对手的同意，使得期货交易的对冲平仓方式得以实施。 2）结算期货交易盈亏 每个交易日结束，结算机构将根据当天结算价格对其会员的持仓进行盈亏结算，并进行资金的划转。 3）控制市场风险 当市场价格不利变动导致亏损使会员保证金不能达到规定水平时，结算机构会向会员发出追加保证金。 会员收到通知后必须在下一个交易日规定时间内将保证金缴齐，否则结算机构有权对其持仓进行强行平仓，从而有效控制风险，保证期货市场平稳运行。 四、期货监管机构  期货监管是指政府通过特定的机构对期货交易行为主体进行的一些限制或规定，以保证期货业的平稳运行 监管主体是国家立法、司法和行政部门以及行业自律机构 监管对象是期货业务本身以及与期货业相关的其他利益组织和个人，其中利益组织和个人包括交易所、清算机构、中介机构和投资者等。 1.期货监管的意义 1）保证市场有效性的发挥 期货市场功能发挥是建立在期货市场的竞争性、高效性和流动性等基础上，进行市场监管，能够保证市场正常运作与有效性，确保市场功能发挥。 在期货历史上，曾出现过早期“世纪逼仓者”哈钦森对小麦期货的成功逼仓、1971年Cargill公司操纵玉米期货合约、1979-1980年美国亨特兄弟操纵白银期货案以及1991-1996年日本住友公司操纵LME铜期货案等等。这些操纵案件表明，在期货市场实际运行中，投资者通过控制现货或利用资金优势，能够操控价格的形成，这显然与期货市场的价格发现、转移风险的功能背道而驰。 2）保护投资者合法利益 3）降低金融市场系统性风险 期货交易杠杆机制放大风险 期货市场的电子化、国际化、混业化 期货品种系关系国计民生的大宗商品或具有影响力的金融产品 这些特点使得期货市场风险容易引发金融体系的系统性风险，甚至对国民经济产生不利影响。 因此，加强期货监管有助于控制金融市场的系统性风险，防止其对整个国民经济造成负面影响。 2.期货监管的主要目标原则 保护投资者利益 保证市场公平、有效和透明 减少系统性风险。 期货监管原则是实施监管的依据，也是监管目标的具体化。 不同国家监管原则存在差别 充分竞争原则（信息披露、防止垄断） 规范性原则（确立正式的制度安排） 安全性原则（个体安全与系统安全） 稳定性原则（政策连贯） 系统性原则（多方协作） 灵活性原则（与时俱进） 对冲基金 对冲基金（hedge fund）是私募基金的一种，是专门为追求高投资收益的投资人设计的基金，风险极高。 对冲基金的主要运作特点是： ⑴黑箱操作； ⑵高度杠杆操作； ⑶广泛运用期权、期货等金融衍