我国IPO抑价实证的研究___来自全流通市场的经验证据.pdfVIP

内容摘要 内容摘要 自上海证券交易所、深圳证券交易所成立至今已有lO多年的历程，近20 年间管理机构在不断的改革中前行，特别是IPO定价制度，几经修订。从1999 年以前的行政定价模式：1999年至2001年试行市场化定价，无上限询价制； 用累计投标询价方式的新股发行开闸。2005年5月8日，沪、深交易所和登 记结算公司发布《上市公司股权分置试点的操作流程》，这标志着中国第三次 解决非流通股问题改革正式开始，其用意是挽救不断下跌的股市，同时可以 医治被称为“股市万恶之源”的国有股和法人股不能流通的问题。股权分置 是制约我国股市发展的根本性因素之一，此次改革具有里程碑意义。在暂停 IPO一年之后，2006年6月19日首次公开发行股票又正式开闸重启，股市融 资功能开始恢复，但中工国际的上市发行并没有显现此次改革的成效，反而 被很多学者认为是发行失败。同年9月17日证监会发布《证券发行与承销管 理办法》，并宣布自19日起旌行。这部7000余字的法规重点规范了首次公开 发行股票的询价、定价以及股票配售等环节，完善了现行的询价制度。 本文主要采用实证方法进行研究，同时辅以必要的理论解释和说明。全 文共分为5部分，从理论和实证两个方面对全流通时期我国IPO的定价效率 进行了研究。