港股陷阱 - 好文.docVIP

港股陷阱 　　本刊特约作者 岁寒/文 　　投资港股的人越来越多，大多满怀希望进去，但交了惨重的学费。为什么比A股整体估值更低、机制更健全、市场更成熟、选择更多的港股市场，陷阱会更多、投资回报可能更差？ 　　A、H股大不同 　　笔者曾在2009年满仓认购权证，在恒生指数差不多翻倍的大牛行情下亏光，几欲跳楼自杀；也曾在2011年恒生指数下跌两成时亏损一半，直到2013年才挽回全部损失重新盈利。查理·芒格曾说：如果我知道自己会在哪里死去，我就永远都不去那儿。失败的经历，其实也有它的价值。 　　当时笔者已经有3年的A股投资经历，回报也不错，为什么投资港股反而遭受如此惨重的损失？笔者认为，自己的那点A股经验在一定程度上其实是起了负面作用的，因为H股与A股的投资至少有以下几大不同点。 　　首先，估值结构不同，港股市场相对更有效。 　　港股常常喜欢龙头企业，龙头股的市盈率通常比二、三线股高，有些人看行业的龙头企业市盈率为15倍，而二、三线股只有8倍，就舍龙头去追落后，结果一直跑输大市。同样的，港股通常也喜欢成份股（恒指、国企、红筹三大成份股），非成份股只有到了特定时期，比如重大事项或财报公布，机会才比成份股大。所以为什么港股的中国平安会比中国人寿受青睐，海螺水泥(600585,股吧)为什么会一直AH倒挂，因为买港股要“成者为先”。 　　笔者最初进入港股市场的时候，首先看到中国远洋A股8元（人民币