第3讲 财务评价方法之一：单一投资方案的经济评价.pptVIP

03年8月 《技术经济学》讲义 * SHZH * 第三讲 财务评价方法之一： 单一投资方案的经济评价 投资回收期法 现值法 内部收益率(IRR)法 比率分析法 投资收益率法 退 出 一、投资回收期法 ㈠投资回收期 投资回收期是指用投资方案所产生的净收益补偿初始投资所需要的时间，其单位通常用“年”表示。 投资回收期计算的开始时间有两种：一种是从出现净收益的年初算起；另一种是从投资开始年算起。两者正好相差项目的建设期。 为统一起见，我们采用后一种算法，即从投资开始年算起。 在计算投资回收期时，根据是否考虑资金的时间价值，可分为静态投资回收期和动态投资回收期。 ⒈静态投资回收期 ＊设初始投资为 K ，每年的净收益为 NBt（t＝1，2，…，n），则静态投资回收期为满足下式的T： ＊若项目经TK年建成投产，自TK＋1年每年末的净收益相同，即NBTk＋1＝NBTk＋2＝…＝ NBn ＝ NB，则有 ⒉动态投资回收期 ＊设基准贴现率为 i ，初始投资为K(如果项目建设期不止一年，应把各年的投资折算到投产年初)，每年的净收益为NBt（t＝1，2，…，n），则动态投资回收期为满足下式的T： 或 ＊若项目每年的净收益相同，即NB1＝NB2＝…＝ NBn ＝ NB，则有 [例]：设投资额为2000万元，经2年建成后从第3年每年末均等地获得1000万元净收益，基准贴现率为10%，试求投资回收期。 解：静态投资回收期为： ＝ ＝4（年） 动态投资回收期为： = =2.91＋2=4.91（年） [例]：某工程项目的净现金流量如下图所示，假如基准贴现率为10%，求其静态投资回收期和动态投资回收期。 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 15000 2500 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 解：①静态投资回收期： 由于6年末： －15000－2500－2500＋4000×4＝－4000 7年末： －15000－2500－2500＋4000×4＋5000＝1000 由直线插值法 解得静态投资回收期为 T＝6.8（年） ②动态投资回收期： ∵9年末：－15000－2500(P/A,0.1,2)＋4000(P/A,0.1,7)(P/F,0.1,2)＋1000(P/G,0.1,4)(P/F,0.1,5)＝－526.44 又10年末：－15000－2500(P/A,0.1,2)＋4000(P/A,0.1,8)(P/F,0.1,2)＋1000(P/G,0.1,5)(P/F,0.1,5)＝2558.11 由直线插值法 解得动态投资回收期为 T＝9.17（年） ⒊投资回收期指标的优点 ①概念清晰，简单易用； ②该指标不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目的风险大小。 这是因为：项目决策面临着未来的不确定性因素的挑战，这种不确定性所带来的风险随着时间的延长而增加，因为离现时愈远，人们所能确知的东西就愈少。为了减少这种风险，就必然希望投资回收期越短越好。 ⒋投资回收期指标的缺点在于它舍弃了回收期以后的收入与支出数据，故不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对不同方案的比较选择作出正确判断。 ㈡投资效果系数 ＊与静态投资回收期等效的另一种评价方法是投资效果系数，其公式可表示为 ＊投资效果系数与静态投资回收期有一定的反比例关系： 返 回 二、现值法 ㈠净现值（NPV） ＊所谓净现值，是指投资方案各时点现金流入的现值与现金流出的现值之差。 ＊净现值一般是将目标或基准收益率作为贴现率计算的。因此，净现值的大小是按基准收益率所表明的投资收益率来衡量项目方案的。 ◆如果NPV≥0，表明项目方案至少能达到基准效率，项目方案可行； ◆如果NPV＜0，表明项目方案达不到目